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宝钢股份2006-2009部分财务数据 杜邦分析法——宝钢股份 公司的盈利能力分析 投资者通过横向和纵向分析发现公司在盈利能力方面存在的问题。 测算每股收益 在公司的财务报表分析中，公司每股收益分析是股票价值分析的核心。 每股收益的计算 每股收益分析 每股收益 = 每股账面价值 × 股东权益收益率 = 每股账面价值 × 净利润 ÷ 股东权益 = 每股账面价值 × （净利润 ÷ 总资产）× （总资产 ÷ 股东权益） = 每股账面价值 ×（净利润 ÷ 主营业务收入）×（主营业务收入 ÷ 总资产） × 财务杠杆 = 每股账面价值 × 销售利润率 × 总资产周转率 × 财务杠杆 杜邦分析法 ROE ROA Financial Leverage Profit Margin Total Asset Turnover ROE ROA Financial Leverage Profit Margin Total Asset Turnover 5,816 6,459 12,718 13,010 净利润 148,326 200,332 191,273 157,791 主营业务收入 95,137 91,957 99,982 81,961 总权益 201,143 200,021 202,008 151,060 总资产 2009 2008 2007 2006 单位：百万元 0.74 1.00 1.02 1.04 TAT 3.9% 3.2% 6.6% 8.2% PM 2.11 2.18 2.13 1.84 FL 2.9% 3.2% 6.8% 8.6% ROA 6.1% 7.0% 14.8% 15.9% ROE 2009 2008 2007 2006 偿债能力分析 短期偿债能力比率 流动比率 / 速动比率 资本化比率 资产负债率 / 净资产负债率 / 长期负债与股东权益比率 利息保障倍数 利息保障倍数 = 息税前利润 / 利息费用 现金债务比 / 现金流动负债比 现金流量表分析 对于现金流量表，我们通常着重于从流入结构、流出结构和流入流出比来进行分析。同时，将公司不同年度的指标进行比较，可以了解公司财务状况的变化趋势；将这些指标与行业平均水平进行比较，则能够了解该公司在行业中的表现。 经营活动带来的现金流 投资活动带来的现金流 筹资活动带来的现金流 对现金流量表的分析 分析现金流量表时，我们应该着重注意下列现象： 经营性现金流量为负 经营活动产生的现金流与净收益之间存在巨大差额 经营活动现金流量小于利息支付额 此外，我们还应该分析： 投资活动现金流向是否与企业战略一致 投资活动的资金来源 公司的自由现金流量 筹资活动的资金来源 还原真实的财务信息 出于多种目的，上市公司可能利用会计制度对财务报表进行粉饰，现行的会计制度也对企业采用何种会计政策赋予了很大的自由空间。更有部分上市公司为达到某些目的，不惜在会计报表中作假。 哪些公司希望美化财务报表？ 哪些公司希望丑化财务数据？ 应特别关注的事项 应收账款（多/少） 报表利润与现金流量之间的比例变化 长期资产的处置 相邻时期收益的巨大波动 关联交易 会计政策的利用和会计处理方法的变更 其它应收账款处理 费用的确认时间 非经营性收入 公司价值分析 对于上市公司的估值，通常采用两类方法 相对估值法 市盈率 市净率 绝对估值法 股利贴现模型 自由现金流贴现模型 市盈率方法 静态市盈率 动态市盈率 当每股收益为未来一年的预测收益数据时，称为动态市盈率。计算动态市盈率，首先需预测未来一年收入。 股利贴现模型方法 股利贴现模型 估值方法 确定必要收益率k