宏观投资策略.pptVIP

宏观投资策略报告会 Where 报告地点：某某公司 What 报告内容：宏观投资策略。过去2年对于中国金融市场走势的判断是出于运气，还是符合金融逻辑？ 宏观投资策略不是虚无飘渺的东西，而是富含深刻的内在逻辑的，这就是本报告的内容。 Why 市场波动的逻辑是“趋利避害”和“羊群效应”。这逻辑是朴素的。有些专业人士，有些完全没学过金融的人，以各自的方式掌握了这种规律，甚至运用得炉火纯青，他们都是我的老师。这种逻辑是完全可以学会的，这就是我现在站在这里与大家分享与探讨的原因。 宏观投资策略报告 1. 经济周期波动的历史和原因分析 2. 中美货币政策最终目标，中介目标与股市 3. 广谱利率与股市的关系 4. 油价与经济，股市的关系 5. 全球经济，中国经济与美元指数涨跌的逻辑 6. 债券市场风险偏好波动与股市 7. 一周金融市场扫描的设计（股票债券期货） 8. 宏观笨牛策略 9. 宏观犀牛策略 1. 经济周期波动的历史 股市领先CPI见顶，见底，CPI超过4%，股市危险，超过5%，熊市 一：经济周期波动的历史（衣） 一：经济周期波动的历史（食） 一：经济周期波动的历史（住） 一：经济周期波动的历史（行） 原油价格走势， 还有天然橡胶，化工产品等。 一：经济周期波动（商品指数） 从各种商品价格的角度看中国经济 代表性商品：石油，铜价，大豆, 天然橡胶，棉花，铁矿石与螺纹钢，劳动力工资（劳动力是重要的资源）。 一：经济周期波动过程分析 1. 短期资产收益率 大幅度 小于 长期资产的收益率（比如股票，非上市公司的股权；房产，商铺) ；房产=房租和房价每年变动的债券。 2. 投资者买入长期资产，长期资产价格上升； 3. 投资与消费需求上升，导致通货膨胀； 4. 加息，同时市场对资金的需求推升短期利率，短期利率 大于 长期资本的收益率。出现什么情况？借钱投资却亏本的人数增加 - 债务危机。 5. 抛售长期资产，需求下降，通货膨胀下降，回到上面第一步。周而复始。 一：为什么经济会周期性波动？ 人性驱动，趋利避害 赚钱效应，模仿，羊群效应 行为金融学 人弃我取，低买高卖的人永远存在（证券分析课宋国良老师第一课）。 赚钱能力与学历不一定有关。没有读过书，也可以掌握地炉火纯青。举例：2001-2005买房。读书是有用的，举例：李嘉诚读书非常多变得更智慧（Wise），以垃圾的价格买加拿大的油砂矿。 经济周期与商品期货，股市 问答与讨论？ 中美货币政策的最终目标 6个字：保增长，控通胀 中国货币政策四大最终目标：1. 币值稳定（控制通货膨胀）；2. “维护人民币币值稳定并以此促进经济增长”；3. 充分就业；4. 外汇收支平衡。也可以理解成6个字：“保增长，控通胀”。这不需要上过《货币银行学》或者《中央银行学》。 美联储的任务基本也是如此：“美联储双重目标：降低失业率，控制通货膨胀”。 中美货币政策的中介目标 中国货币政策的中介目标：货币供应量增速和存贷款利率。货币供应量增速分水岭15%，举例2005，2008，2011年4月。央票，法定存款准备金率等都是为实现中介目标而用到的工具。 美国货币政策的中介目标：短期利率（能实现）；长期市场利率（不一定能实现），QE为中介目标和最终目标服务。 格林斯潘：“美联储的短期利率政策必须让市场信赖。特定的联邦基金利率必须向市场显示，这对经济来说是最佳利率，而不是所谓的迫于政治压力而人为定下的低利率。” 当中美同时“保增长”的时候 联名保单 = 赚钱双重保障 2010年6月和7月，中国政策倾向于保增长，2010年8月27日，美联储伯南克发出“量化宽松二期”的预期。2010.8.27 – 2011.3商品期货猛涨。A股出现2010.7.2 – 2010.11.10，2011第一季度两波通货膨胀行情。 2011年9月21日美联储扭转操作OT2，2011年10月初，温总温州行，带了很多金融高管。 2012.1.9 – 2012.3.13。股市上涨之前，出现了2011.11.30美联储流动性互换决议；2011.12.21欧洲央行LTRO宽松；2012.1.9温总“提振股市信心”讲话。 当中美同时“控通胀”的时候 2012.3.14，温总两会后新闻发布会“严控房地产”论； 2012.4.25，美联储会议11次提到原油或油价，发达国家股市见顶； 2012.3.14之后，新兴市场化国家股市连跌3个月。2012年5月，全世界股市和商品期货大跌。 总结：2012.4.25，中美联合“控通胀”。 2011年4月中国控制通货膨胀，2011年6月美联储决定结束QE2之后没有新的量化宽松，中美控通胀 - 2011第三季度股市熊市。 中美政策对于市场的滞后效应 2012.5.19，温总发出保增长，2012.6.7央行降