第7章 投资决策原理.ppt

1 第七章 投资决策原理 目 录 长期投资概述 投资现金流量的分析 折现现金流量方法 非折现现金流量方法 投资决策指标的比较 第一节 长期投资概述 一、企业投资的意义 在一般情况下，投资后最终获得的回流价值必须大于投资时所预付的价值，否则，投资便失去了意义。 1、企业投资是实现财务管理目标的基本前提。 2、企业投资是公司发展生产的必要手段。 3、企业投资是公司降低经营风险的重要方法。 二、企业投资的分类 按投资与企业生产经营的关系 直接投资：与生产经营相关 间接投资：证券投资 按投资回收时间的长短 长期投资：固定资产投资、无形资产投资和长 期证券投资 短期投资：现金、应收账款、存货、短期证券 投资 按投资的方向 对内投资：投资于公司内部（直接投资） 对外投资：对外直接投资和证券投资 按投资在生产过程中的作用 初创投资 后续投资 按不同投资项目之间的相互关系 独立项目投资 相关项目投资 互斥项目投资 三、企业投资管理的原则 1、认真进行市场调查，及时捕捉投资机会。 2、建立科学的投资决策程序，认真进行投资 项目的可行性分析。 3、及时足额地筹集资金，保证投资项目的资 金供应。 4、认真分析风险和收益的关系，适当控制企 业的投资风险。 四、企业投资过程分析 1、投资项目的决策 投资项目的提出 投资项目的评价 投资项目的决策 2、投资项目的实施与监控 为投资方案筹集资金 按照拟定的投资方案有计划分步骤地实施投资项目 实施过程中的控制与监督 投资项目的后续分析 3、投资项目的事后审计与评价 总结经验 第二节 投资现金流量的分析 一、投资决策中使用现金流量的原因 （一）采用现金流量有利于科学地考虑资金的时间价值因素 会计利润的计算并不考虑资金收付的时间，它是以权责发生制为基础的。 利润与现金流量的具体差异表现 ： 见P226 （二）采用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况 利润的计算没有一个统一的标准,在一定程度上要受存货估价、费用摊销和折旧方法影响。 主观性太强，影响项目评估的准确性 利润反映的是某一会计期间“应计”的现金流量，而不是实际的现金流量。 二、项目计算期的构成 项目计算期： 例：企业拟购建一项固定资产，预计使用寿命为10年。要求：就以下各种不相关情况分别确定该项目计算期。 （1）在建设起点投资并投产。 （2）建设期为1年。 解：（1）项目计算期=10（年） （2）项目计算期=1+10=11（年） 三、现金流量的内容 （一）现金流量的定义 是指投资项目在其计算期内因资本循环而可能或应该发生的各项现金流入量与现金流出量的通称。 1、投资项目的现金流量是由特定项目引起的。 2、现金流量包括：现金流入量和现金流出量。 3、现金指广义现金，不仅包括货币资金，而且包括项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值。 （二）现金流入量的内容 1、营业收入=单价×数量 2、回收固定资产余值：残值 3、回收流动资金 4、其他现金流入量：补贴收入 （二）现金流出量的内容 1、建设投资：固定资产投资、无形资产投资 2、垫支流动资产投资 3、付现成本 （1）经营成本：在经营期内满足正常经营而动用现实货币资金支付的成本费用。 某年的经营成本=该年外购原材料、燃料和动力费+该年工资及福利费+该年修理费+该年其他费用 或=该年不包括财务费用的总成本费用-非付现成本 非付现成本：折旧费、无形资产和开办费的摊销 例：A企业投资项目投产后第1-5年每年预计外购原材料、燃料和动力费为60万元，工资及福利费为30万元，其他费用为10万元，每年折旧费20万元；第6-10年每年不包括财务费用的总成本费用为160万元，每年折旧费为20万元。计算投产后各年的经营成本？ 1-5年经营成本=60+30+10=100（万元） 6-10年经营成本=160-20=140（万元） (2)营业税金及附加 营业税、消费税、资源税、城市维护建设税、教育费附加 4、所得税 （三）净现金流量（NCF) 1、定义：又称现金净流量，是在项目计算期内由每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。 2、特征 （1）无论是在经营期内还是在建设期内都存在净现金流量； （2）建设期的净现金流量一般小于或等于零；在经营期内的净现金流量多为正值。 四、净现金流量的计算 （一）初始现金流量 1、建设投资(-) 2、垫支流动资金(-) 1、2统称原始投资额。 （二）运营期现金流量（营业现金流量） （三）终结期现金流量 项目结束： （1）垫支流动资金收回（＋） （2）残值回收（＋） P224 例7-3