2011年上半年地产行业投资策略报告.pdfVIP

证 券 房地产 研 股价已反映悲观预期，长期投资价值隐现 中性 （维持） 究 报 2011 年上半年地产行业投资策略报告 风险评级：风险一般 告 投资要点： 20 10 年12 月17 日  政策调控成为常态：未来调控将成为常态，保障房和房产税将是 黄凡 SAC 执业证书编号： 未来调控的主要方向 此次调控是长期性制度性安排，它标志着我 S0340210060005 国经济调结构的开始，未来对地产的调控将会是一个常态。但是 电话：0769-221194 16 行 目前过于严厉的政策，只可能是一个为了抑制疯狂房价上涨的一 邮箱：hf@ 业 个临时政策，随着房价下跌，政策会逐步松动合理释放部分改善 性需求并辅以更为长期的政策进行对冲，即保障房和房产税。 研 究  房价难跌：2011年市场供应以及政策的压力，压制了房价上涨的 · 空间，但是人民币升值和通胀仍压力也决定了房地产价格大幅下 细分行业评级 策 跌的可能较小。随着政策的逐步消化和房地产市场刚性需求的逐 住宅地产 中性 步释放，我们认为明年房价以稳定为主，或有小幅回调。 商业地产 中性 略 报  房价大趋势最终由城市化，经济增长，居民收入决定 保障房投资、 告 保有税等税收制度能够改变房价涨跌的速度、幅度和时间，但不 能改变趋势。  投资策略：股价已反映悲观预期，长期投资价值隐现 目前地产股 的估值处于历史底部区域，股价已经反映了非常悲观的预期。个 行业指数走势 股长期投资价值已经开始显现，对于周期股，预期稍有改观即可 刺激地产股超跌反弹。在此估值基础上可以逢低适当增持，但是 资料来源：东莞证券研究所，Wind 资讯 反转最终看政策，待政策明朗，二季度或有较好投资机会。  选股逻辑：随着城镇化进程加速，看好重庆、武汉、合肥等二线 相关报告 具有人口、资本的集聚效应的城市。在市场下跌的过程中，寻找 重股值和PB较低的公司。个股推荐：建议关注万科、金地、保利、 华业地产、金地集团、首开股份、冠城大通。  重点公司盈利预测及投资评级（20 10/ 12/17 ） 股价 EPS （元） PE 股票名称 评级 （元） 2009A 2010E 2011E 2009A 2010E 2011E 万科 8.4 0.48 0.67 0.90 17.50 12.54 9.33 谨慎推荐 保利地产 12.46 1.06 1.05 1.40 11.75 11.87 8.90 谨慎推荐 金地集团 5.93 0,78 0.50 0.65 7.60 11.86 9.12 谨慎推荐 华业地产 6.89 0.18 0.45 0.88 38.28 15.31 7.83 谨慎推荐 冠城大通 9.17 0.46 0.85 1.20 19.93 10.79 7.64 谨慎推荐 首开股份 15.94 0.95 1.25 1.72 16.78 12.75