国际金融_案例分析.doc

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案例分析[6] 中国中央银行行长周小川2009年3月23日在央行官方网站上发表一篇题为“关于国际货币体系改革的思考”的文章,提出“国际货币体系改革的理想目标”,即“创造一种与主权国家脱钩、并能保证币值长期稳定的国际储备货币”。 文章指出,“此次金融危机表明,(什么样的国际储备货币才能保持全球金融稳定、促进世界经济发展)这一问题不仅远未解决,由于现行国际货币体系的内在缺陷反而愈演愈烈”。“此次危机再次警示我们,必须创造性地改革和完善现行国际货币体系,推动国际储备货币向着币值稳定、供应有序、总量可调的方向完善。才能从根本上维护全球经济金融稳定。” 文章认为,重建具有稳定的定值标准并为各国所接受的新储备货币,这一目标可能要长期内才能实现;但在短期内,国际社会,特别是IMF至少应当承认并正视现行体制所造成的风险,对其不断监测、评估并及时预警。 巧合的是,同年3月16日,俄罗斯总统府网站发布了将在伦敦G20金融峰会上提出的一份提案,其中就包括引入SDR作为一种“超国家储备货币”。这与周小川所提出的“超主权储备货币”或可谓异曲同工。 俄罗斯提出该方案,被认为与3月14日在英国举行的G20财长和央行行长会议有关。在这场为4月2日的金融峰会“热身”的预备会议期间,除了G20共同发表的联合声明之外,作为主要新兴经济体的代表,包括俄罗斯、中国、印度和巴西在内的“金砖四国”,另外单独发表了共同声明文件,强烈呼吁改革国际金融机构。 俄罗斯的方案中,涉及了“超国家储备货币”、金融监管、经济刺激等多方面的建议,而未对发展SDR作为“超国家储备货币”的可行性和操作性作详细阐述。相比之下,周小川的这篇文章,则补充说明了发展SDR的理由和好处,亦提出了具体做法。 问题:结合当前世界经济金融形势及发展中国家的国情,请分析(1)为什么发展中国家对国际货币体系改革的呼声越来越高?(2)超主权储备货币改革的方案是否可行? 超主权储备货币:需要逐步实现的长远目标 这次金融危机给全球带来了巨大的负面影响。从制度性因素来看,危机的根源,在于美国国内的金融市场机制、监管体系存在问题,除此之外,也因为现行的国际货币体系存在问题,即美元充当着最主要的国际货币角色,这一制度安排将危机的国际影响放大了   国际货币体系的不合理状态,不是今天才有,上世纪70年代布雷顿森林体系解体后,新的国际货币体系依然延续了原有缺陷,其所导致的负面影响在这次金融危机中再次显露无遗。也因为这次危机,人们对这一问题的认识则更为深刻,相关国家的诉求也更为强烈。   现在,中国经济对于国际贸易的依存度已经达到70%左右,拥有高额外汇储备,并且购买了大量美元资产,对于国际货币体系缺陷所带来的危害,中国感受十分深刻。我们需要表达自己的诉求,维护自己的利益。   从提议的内容看,周小川行长的文章表达:理想的目标是创造超主权储备货币。要达到这个理想目标,从现实来说,有一个具体抓手——SDR(特别提款权)。创设SDR的机构是全球性金融机构IMF,它具备超主权的性质。经过改革和发展,它的功能可以进一步扩大。   超主权储备货币是否可以终结美元的霸权?超主权储备货币在相当长时间内是无法形成的。目前也不可能有哪一种货币可以取代美元,美国、欧盟不会轻易将其货币已有的国际地位拱手相让。其中最根本的原因,是这些国家的既得利益,通过货币发行,这些国家可以低廉的成本攫取全球的金融资源和商品来补贴自己;甚至把自己的一些问题转嫁给其他国家。    但是,超主权储备货币在实施当中会面临很多困难,所以短时间内无法出现能完全替代美元的新国际储备货币。目前在全球货币流通中和各国的外汇储备中,美元占绝大部分的比例,所以新的全球储备货币的形成一定是个渐进的过程,美元急剧贬值,使各国的资产严重缩水。因此,在相当一段时期,美元作为国际主要结算货币的地位不会改变。  当前危机的蔓延及其惨重的代价暴露了现有国际金融秩序,特别是美元霸权的内在性、根本性缺陷。这是该方案提出的背景。由于美元是主要的世界货币,美国作为世界货币的发行国,为了使各国保持充足的流动性,美国的国际收支必须逆差。美国庞大的逆差和包括中国在内的新兴市场国家的庞大顺差,是全球经济失衡的主要表现。全球经济失衡的制度性因素是美元既是主权国家货币又是国际货币的双重角色。值得注意的一点是,全球经济失衡并不是危机爆发的根源。这两个事件之间存在一定关联,但并不互为因果。事实上,自2002年以来,美国的平均每年的国际收支逆差高达5000亿美元,但其对外净债务却并未增加。从这个角度来说,美国的经常账户逆差通过金融手段实现了平衡,特别是美元长达六年半的贬值,造成美国对外净债务的消失。美元霸权才是此次危机向全球迅速蔓延并造成惨重损失的一个重要原因。美元霸权和美国的金融霸权使美国有能力对外输出和转嫁危机。正是由于这一

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