货币国际化的利弊分析及应对措施.docVIP

国际金融  《上 海 金 融 》2012 年 第 12 期  !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! 货币国际化的利弊分析及应对措施 邵勉也 （中 国 人 民 银 行 上 海 总 部 ， 上 海 200120） 摘要 ： 货 币 国 际 化 是 一 把 双 刃 剑 ，它 既 可 以 带 来 许 多 利 益 ，也 会 产 生 不 少 风 险 。 人 民 币 国 际 化 的 进 程 正 在 稳 步 推 进 ，本 文 就货币国际化利弊分析及其应对措施进行探讨 。 关键词 ： 货 币 国 际 化 ；资 本 流 动 ；货 币 政 策 ；国 际 储 备 货 币 ；货 币 市 场 工 具 ；黄 金 储 备 JEL 分类号 ：E42 中图分类号 ：F830 文献标识码 ：A 一 、货币国际化可能带来的利益 (一)通 过 取 得 铸 币 税 、通 胀 税 获 得 收 益 1、铸 币 税 。 文章编号 ：1006－1428（2012）12-0092-03 交易促进本国和区域内金融机构的发展 。 货币国际化在一定程度上会提高发行货币的国家或区 域 在 国 际 货 币 体 制 中 地 位 ，加 强 其 在 国 际 货 币 体 系 和 金 融 政 铸 币 税(seigniorage)又 称 铸 币 利 差 。 在 金 属 货 币 制 度 下 ， 铸 造 货 币 的 实 际 成 本 与 货 币 表 面 价 值 之 差 归 铸 币 者 所 有 。铸 币 者 取 得 的 该 项 收 入 被 称 为 “铸 币 税 ”。 货币国际化可以为货币发行国带来更多的铸币税收入 。 铸币税收入的多少与一国的国际地位紧密相关 。 全球主要国 际货币发行国因为其货币被外国持有而获取了可观的额外 的 铸 币 税 收 益 。 例 如 ，美 国 通 过 美 元 国 际 化 以 本 币 弥 补 国 际 收 支 逆 差 ，而 外 国 持 有 美 元 资 产 又 使 美 国 以 低 成 本 融 资 。 2、通 胀 税 。 他国持有的国际货币资产实际就是货币发行国的负债 。 随 着 国 际 货 币 购 买 力 的 降 低 ， 负 债 的 实 际 价 值 便 会 减 少 ，这 等 于 是 货 币 发 行 国 对 他 国 征 收 了 通 货 膨 胀 税 。通 货 膨 胀 税 也 被 称 为 广 义 铸 币 税 。近 年 来 ，欧 美 各 国 实 施 的 量 化 宽 松 政 策 ， 投 入 了 大 量 流 动 性 ，实 际 就 是 向 其 货 币 的 持 有 者 征 收 了 通 胀 税 。 但 是 ，通 胀 税 会 影 响 货 币 的 国 际 地 位 和 投 资 者 信 心 ，因 此 需要货币当局加以控制 。 (二)提 高 在 国 际 货 币 体 制 中 地 位 ，在 对 外 竞 争 中 占 据 优 势地位 在以本币进行交易时 ， 国内金融机构可以在与国外对手 竞争时取得优势 。 历史上，英美 两国就是通过货币国际化使英 镑、美元先后成为全球金融体系的主导货币 ，在 国 际 竞 争 中 占 据优势。 自 1999 年起，随着欧元 区的建立 ，欧元开始成为国际 主要货币 ，并在国际经济事务中扮演着日益重要的角色 。 货 币 实 现 国 际 化 后 ，国 内 和 区 域 内 的 金 融 机 构 可 以 在 国 际 市 场 上 将 金 融 资 产 以 本 币 计 价 发 行 交 易 ，在 全 球 金 融 活 动 中 得 到 更 多 机 会 。 为 此 ，一 些 国 家 和 地 区 鼓 励 运 用 本 币 进 行 收稿日期 ：2012-05-20 作者简介 ：邵 勉 也 ，现 供 职 于 中 国 人 民 银 行 上 海 总 部 。 ９２ 策 协 调 中 的 作 用 ，有 助 于 提 升 其 经 济 、政 治 实 力 。 (三)减 少 外 汇 利 率 风 险 ，降 低 对 外 交 易 成 本 日 前 ， 全 球 主 要 计 价 、 结 算 和 储 备 货 币 美 元 的 币 值 无 法 保 持 稳 定 ，这 是 国 际 金 融 体 系 存 在 的 问 题 。 此 次 全 球 金 融 危 机 以 来 ， 国 际 货 币 的 汇 率 大 幅 波 动 ， 对 我 国 企 业 进 出 口 和 金 融机构跨国借贷业务造成较大冲击 ， 增加了盈利的不确定 性 。 因货币错配引发的资产负债表的恶化会加剧经济动荡 。 实 现 货 币 国 际 化 后 ， 本 币 可 直 接 用 于 国 际 贸 易 计 价 、支 付 和 结 算 ， 外 贸 部 门 可 用 本 币 结 算 进 出 口 业 务 ， 而 国 内 金 融 机构和企业可用本币进行借贷 ， 利用本币弥补国