我国股票型基金业绩及影响因素实证分析研究.pdfVIP

我国股票型基金业绩实证分析研究 摘要 随着资本市场的发展，我国证券投资基金的地位越来越重要。证券投资基 金是专业化集合投资的典范，在成熟的资本市场( 比如美国) ，证券投资基金交易 非常活跃。我国的资本市场正在发生巨变，证券投资基金发展势头强劲，这种 趋势首先表现在基金品种上，除了传统的股票型基金、债券型基金、货币市场 基金、混合型基金和指数基金，我国还在近几年推出 ETF 和 LOF 等品种，就在 2010 年 3 月，我国还首推跨境 ETF 。品种的丰富不仅预示着我国基金市场正在 发展并日趋成熟，而且它还表明市场需求的增加，基金市场规模在不断扩大。 证券投资基金在我国迅速的发展还表现为我国基民数量的不断增加，越来越多 的普通投资者购买基金，投资者对资产的保值增值的需求已不停留在仅仅依靠 储蓄和自己开户直接进入资本市场的层面，有更多的人愿意将自己的资金交给 基金经理人管理。基民数量的增多与市场中基金产品数量的增加带来了一个问 题：基金究竟能够带给投资者怎样的收益表现，在市场繁多的基金品种中是否 有的基金能够为投资者带来更为丰厚的回报，这些运用投资者的财产进行投资 的基金经理们究竟具备什么样的能力。 这些问题对于已经或是即将购买基金产品的投资者而言至关重要。在众多 基金产品中，对投资者吸引程度最大的就是股票型基金，一方面是由于股市高 额的回报有着巨大的吸引力，另一方面是由于股市具有较高风险，这两种因素 使得那些想投资于股市但没有丰富投资经验的散户更倾向于把资金交给有着一 定经验的基金经理而间接投资于股市。 我国对基金的研究与外国相比，处于起步阶段，目前这类文献的数目比较 少，对于近期我国股票型基金的研究成果几乎没有。于是本文想考察一下近期 我国股票型基金的业绩表现，对股票型基金做出实证性分析研究，以初步寻求 与股票型基金业绩有关的问题的答案。 具体的，本文将分成六个部门。在第一章中，简要地描述一下本文选择这 个研究题目的原因和意义，文章主要试图解决什么问题以及基本的研究方法， 最后说明与现有的研究文献相比，本文最主要的工作是什么。第二章主要就国 内外在基金业绩评估方面的主要研究方法和文献进行回顾和简要的说明。在论 文的第三、第四和第五部分，主要对入选的股票型基金在研究期内做出实证分 析研究。其中，第三章主要通过基金分组的研究方式考察股票型基金在研究期 我国股票型基金业绩实证分析研究 间究竟能够带给投资者怎么样的回报水平，运用分阶段的研究方法考察不同组 别的基金的收益是由运气因素造成的，还是由基金经理的能力大小所决定，最 后，通过与市场组合的收益的比较对基金收益大小和基金收益差别进行衡量比 较，分析基金是否能够战胜市场。第四章，通过传统的资本资产定价模型和 Fama-French3 因素模型对不同分组的基金进行分析，主要回答两个问题，即基 金经理是否具有选择个股的能力，这种能力的大小以及在选股能力方面基金经 理是否存在着显著的差异。第五章主要研究基金经理的选择市场时机的能力， 主要使用 C-L 模型进行分析，同时用 T-M 模型和 H-M 模型进行辅助性的检验， 考察基金经理是否具有择时能力，这种能力的大小如何，基金经理在择时方面 是否存在显著的能力差异。文章的最后一部分是研究结论和对今后相关研究的 展望，主要阐述本文的具体研究结论，并且说明本文研究的不足之处，为今后 的研究提出自己的一些建议。 关键词：股票型开放式基金 基金业绩衡量 基金分层 选股能力 择时能力 我国股票型基金业绩实证分析研究 Abstract With the development of capital market, Chinese stock funds are playing a more and more important role. Fund is the model of professional and collective investment. In the country with mature capital market, for instance United States, trading for funds is very active. Chinese capital market is