场内金融衍生品风险的法律控制.pdf

内金融衍生品风险的法律控制 摘 要 随着经济全球化和金融国际化的发展，金融产品创新达到一个新的速度与 水平。金融衍生产品作为金融领域的新型产品，起着发现价值、规避风险的作用， 这使得一个国家是否有完备的金融衍生产品市场，是衡量其金融市场是否完整和 成熟的标志之一。美国次贷危机正是由于金融衍生产品市场的监管不力，使全球 某个地区的金融风暴，正快速演变成一场波及全球的金融危机，并对实体经济造 成巨大的影响。我国的金融市场尚不成熟，在加入WTO后面临着各方面的挑战。 然而，挑战与机遇并存。一方面，我国要大力发展并利用金融衍生产品市场;另 一方面，也要加强对金融衍生产品市场的监管，防范和化解风险。 随着我国金融期货交易所的开办，我国将迎来一个金融衍生品大发展的时 期，对于金融衍生品尤其是场内衍生品的研究，不仅引起了金融学界的关注，也 引起了法学界的研究热潮，本文正是在这样的一个背景下展开研究的。 本文共分五章 第一章金融衍生品概述，任何衍生金融工具的理论研究都必须以对金融衍 生工具概念的合理界定作为起点。本章经过比较金融衍生工具典型定义及法律性 质的分析，主张采用概括式而不是列举式定义方式，将金融衍生品定义为：一切 基于基础工具产生的交易品种。这样的定义可以弥补列举式定义的不足，适应衍 生品种创新的本质。根据不同的标准可以对金融衍生品进行不同的分类，按产品 形态和交易场所可以分为内置型金融也是工具交易所交易衍生工具（场内衍生工 具）和OTC交易工具，本文只讨论交易所交易的衍生工具，其他两类不在本文的 讨论范围内。美国的金融风暴和其衍生品监管失控有着密切的联系，其中暴露出 来的问题值得我们借鉴。 第二章场内衍生品风险，场内衍生品风险主要有：因发行上市阶段对衍生 品评级监管不力造成的信用风险、市场交易制度不健全造成的市场风险和来源于 结算阶段的系统风险，对于场内衍生品风险的控制本文主张采用综合的监管措 施。 第三章场内衍生品发行风险的控制，参照 IOCSO 提出的标准，本文认为我 国完全具备建设衍生品市场的客观条件，就衍生品发行的监管而言，本文主张采 取统一的监管模式，由证监会在审慎的指导思想下核准场内衍生品的发行上市。 核准的条件应该是：坚持审批制，选择对市场有重大影响的产品才作为衍生品设 计的依据，交易规则必须保守权威透明，以及明确的登记规则和充分的信息披露。 1 内金融衍生品风险的法律控制 第四章场内衍生品交易的风险控制，首先要从交易资格的控制入手，采用 会员制，本文把控制交易过程风险的具体制度分为基本制度和特殊制度，基础制 度是整个证券交易的普遍适用的基本制度，包括交易保证金制度、限仓制度、大 户报告制度、涨跌停板制度。特殊制度是针对衍生品交易的高风险性而设计的专 门制度包括与基础证券联动的停板制度、高低不同的熔断制度、易查易懂的一键 查询制度。 第五章场内衍生品结算的风险控制，探讨什么样的结算制度体系较有利于 防范金融衍生品风险，本文主张独立的结算系统，没有必要建立涵盖商品衍生品 和金融衍生品的统一结算公司，分业经营的结算模式是符合衍生品市场的发展要 求。分层结算、结算保证金制度和风险准备金制度是衍生品结算体系中应有的制 度。 世界金融界正经历着一场前所未有的风波，我国金融制度一贯采用审慎的 监管模式，而场内衍生品交易因其高风险性更需要更多的关注，在法律制度的设 计上我们既借鉴他国成功的模式，也要仔细甄别选择符合我国金融市场规律的场 内衍生品风险控制制度。 关键词：场内金融衍生品 衍生品发行 衍生品交易 衍生品结算