企业资产证券化融资相关问题研究.pdf

摘 要 我国企业普遍存在资金问题，融资渠道窄、融资方式单一制约着企业顺畅 筹集所需资金。拓展融资渠道，发展多样化的融资方式，是理论界和实务界共 同的紧要课题。资产证券化融资作为一种新型融资方式在国际市场上发展迅速， 从金融机构的信贷资产证券化发展到非金融机构的企业资产证券化。基础资产 的类别从信贷资产扩展到未来收益权。资产证券化是一种信用体制的创新，它 不同于传统的融资方式。资产证券化是将能够在未来一段时期产生可预测现金 流的资产集中起来，通过一定的结构安排，对其风险与收益要素进行分离与重 组，并进而转换成为可以流通的证券的过程。 我国企业引入资产证券化融资无疑将开辟一条新的融资渠道。但是，资产 证券化融资与其他融资方式有什么不同？企业选择资产证券化融资需要考虑哪 些问题？在现阶段这些问题是否支持企业采用资产证券化这种融资方式？这就 是本文主要回答的问题，也是本文研究的主旨。 融资决策包括确定融资规模、融资方式、融资时机等。在一定的融资规模 和融资时机约束下，选择融资方式通常会考虑各种融资方式在成本、风险和收 益方面的差异。融资方式按不同的划分依据可分为直接融资和间接融资，债权 融资和股权融资。目前我国企业常用的融资方式具体可分为银行贷款、股票融 资和债券融资。在不同的环境下，各种融资方式成本、风险及收益都有可能不 同。资产证券化融资不同于传统的融资方式，它是以企业所拥有的某类特定资 产所产生的未来现金流为信用基础发行证券筹集资金的。它在融资成本、风险、 收益方面有其自身的特点。研究资产证券化融资在成本、风险、收益方面的特 点以及现阶段我国企业面临的融资环境，是企业在做融资决策时需要考虑的问 题，也是企业决策是否采用资产证券化融资方式的决策依据。 本文首先对资产证券化融资的基本原理和运作机制进行介绍，根据本文研 究重点归纳资产证券化融资的内涵、本质特点和基本的结构流程，目的是帮助 读者了解资产证券化融资是什么，和我们传统的融资方式相比具有什么样的特 点；接下来分析了我国企业现阶段的融资现状，然后对我国企业目前的融资环 境分为政策环境、市场环境、资源环境和法律环境进行分析，分析其是否有利 于采用资产证券化融资；随后进入本文主旨研究，针对资产证券化融资在成本、 风险、收益方面的特点，结合与传统融资方式的差异，逐一进行分析研究，为 企业决策提供可参考的依据和借鉴的思路；最后辅之以现阶段下我国企业开展 的资产证券化融资案例对前面的理论分析提供实证参考。经过上述分析得出本 文结论：资产证券化融资是一种新的直接融资方式，我国目前的已具备了开展 证券化融资的政策环境和资源环境，但在市场环境和法律环境上还需要尽快改 善。资产证券化融资通常可以降低资金占用成本，在达到规模经济的情况下， 还可以降低资金的筹集费用。证券化融资独特的资信安排和结构设计还会导致 一些不确定的成本发生，在融资计划时要考虑这部分成本。资产证券化融资的 破产风险和信息披露风险较低，设计合理还可降低利率风险和再融资风险，但 在现阶段发行风险较高。最后，企业通过资产证券化融资可以扩大了融资渠道， 加快资金流通速度，相应提高资产收益率。资产证券化融资还有增加财务灵活 度，提高资金利用率，改善企业资本结构的好处。 关键词：企业资产证券化；融资环境；融资成本；融资风险；融资收益 Abstract Most enterprises in China are faced up with the problem of fund raising. Both marginal channel of financial resources and little choice of form of fund raising failed to back enterprises to raise funds which are needed to develop. It is an urgent research task for theoretical and empirical studies to expand the channels of corporate financing and diversify the forms of fund-raising.