我国证券投资基金创新型产品绩效比较研究.pdfVIP

要 十年来,我国的证券投资基金行业得到了飞速发展, 尤其是从 2006 年，随着 上市公司股权分置改革的成功施行，人民币升值及宏观经济的良好运行造成外围 资金蜂拥而入；同时工商银行、中国银行及中石化 大盘蓝筹股发行上市，造就 了我国股市有史以来最大的一次牛市，各种开放式基金净值大幅度增长，基金数 量大幅增加，品种不断推陈出新。因此，基金产品的创新已经越来越受到社会的 广泛关注，产品线的完善和产品设计创新能力也越来越受到各大基金公司的注重。 与此同时，基金创新产品业绩表现如何以及抗风险能力如何 绩效问题成为了 衡量基金创新型产品成败的重要标准。在基金品种和数量日益繁多的市场中如何 选择适合自己理财要求的基金也成为广大投资者进行投资决策的关键因素之一。 论文的研究以现有的基金创新型产品为基础，参考海外成熟市场的基金产 品发展情况，选取ETF、LOF 这两种较为典型的创新型产品为研究对象。从其产品 的基 特点着手，应用数据包络分析方法，通过选取单位基金费用率、基金的系 统风险和非系统风险以及本期基金初始总份额作为投入指标； 期单位基金净值 增长率和本期基金份额变动情况作为产出指标，建立 DEA 模型对两种产品进行综 合的绩效评估。文中选取了2007 年1 月至2008 年6 月这六个季度作为样本区间， 这六个季度涵盖了中国股市一个较为完整的振荡、上涨和下跌的过程。通过对样 基金处于股市不同阶段的绩效表现进行分析，结合传统绩效评估指标进行对比 来完成对两种创新型基金产品的整体评价。在实证研究中， 文分别测算出了各 样 基金的总技术效率值、纯粹技术效率值和规模效率值。同时对基金无效率的 原因进行了分析，并分别站在投资者和基金管理者的角度对两种产品的效率表现 作出了解释。最后，通过对ETF、LOF 这两种产品的实证分析，结合我国基金产品 创新中存在的问题，借鉴国外基金产品创新的先进经验，对我国 来基金产品创 新提出了发展建议。 【关键词】：证券投资基金创新型产品 ETF 基金 LOF 基金 数据包络分析 DEA 模型 绩效评估 1 Abstract In the last 10 years, the Securities Investment Fund industry has been developed rapidly. Particularly from 2006, with the reform of the shareholder structure of listed companies being successfully carried out ，RMB appreciation and The macroeconomic has done reasonably well bring about the foreign capital flocked into our capital market; at as the grail blue chip like ICBC, BOC and SINOPEC organized an Initial Public Offering, our stock market broke out the biggest bull market since the beginning of history. The net value of diversified open-end funds increases substantially and the number of funds has greatly increased, the breed of funds continues to through the old to bring forth the new. Therefore, the innovation of fund product has attracted attention by the who