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【企业会计】Business Accounting 2013年第9期(总第435期)上 1 EVA财务管理理论分析 周宏岩 (大连港股份有限公司，辽宁 大连 116004) 摘 要：企业财务管理的目标是股东价值最大化。因此，企业经营业绩的衡量就必须反应股东价值。会计利润不仅忽 视了权益资本成本，而且受到会计准则的制约，容易导致企业价值被高估或低估。而替代传统的会计利润的相关指标最 好的方法就是EVA．本文就其内涵以及计算原则进行探讨，以构建以EVA为导向的财务管理模式。 关键词：经济增加值；资本总额；企业价值 中图分类号：F275 文献标志码：A 文章编号：1000—8772(2013)24—0179—02 20世纪90年代以来，传统的以会计利润为核心的业绩评 算公式如下：EVA=NOPAT—WACC X TC 价与激励体制受到众多国内外学者的质疑和挑战。传统的会计 (二)EVA计算原则 利润及相关指标只能从局部而不是全面综合地反应为股东价 1、加权平均成本的确定 值，因为会计利润不仅忽视了权益资本成本，而且受到会计准则 为充分调动优化资本结构、寻求低成本融资和提升盈利能 的制约，容易导致企业价值被高估或低估。EVA(经济增加值)作 力，可以根据管理需求设定权益期望资本成本率。权益期望资 为一种先进的管理方法，被美国《财富》杂志认为是“当今最热门 本成本率可以逐步提高，以达到管理目标。 的财务观念，并将越来越热”。本文就EVA这种先进的管理理 2、会计调整事项规则 念和管理方法对我国财务管理的启示和应用进行初步探讨。 2．1税后净营业利润调整规则 (1)利息支出调整 一 、 EVA倡导了一种新的管理理念 在计算“税后净营业利润”时，采取先不考虑利息支出对营 EVA是由美国斯特恩斯图尔特咨询公司发明并发展起来 业利润的影响，计算指标时再统一扣除资本占用所发生的资金 的一种价值评定方法，EVA全面考虑了企业资金成本的因素， 成本。 能真正反映企业的增值能力。 利息支出不包括用于工程等发生的资本化的利息，也不包 (一)终结多目标引起的不协调性。仅用一种财务衡量指标 括利息收入和汇兑收益。 就联结了所有决策过程，并将全部经营活动归结为一个目的。 (2)自主研发费用调整 (二)代表共同利益。能够满足利益关系人对公司业绩进行 自主研发费用，有利于在未来提高企业经营业绩，为鼓励 评价的需要，可以用同样的尺度来评价一个项目、一个部门、一 增强核心竞争力，加大自主研发投入，在计算指标时，将“研究 个子公司是增加了还是减少了股东的财富。 与开发费”，视同利润予以加回。 (三)能将出资者与经营者目标紧密衔接。经营者在提高 2．2资本调整规则 EVA利润的压力下想尽办法提高资本运营管理的能力。 (1)无息负债调整 (四)能让经营者在投资时审慎决策。投资项目正式运营 资本占用来源负债和股东权益，但无息负债不占用资本，在 后，经营者必须为已投入资本承担资金成本。 计算资本占用时予以扣除，包括无息流动负债和无息非流动负债。 (五)能避免经营者不断向股东要求资本注入。股东投入的 无息流动负债是指企业财务报表中 “应付票据”、“应付账 资本同样需要计算资金成本，这就迫使经营者必须转变管理理 款”、“预收款项”、“应付职工薪酬”、“应付股利”以及“内部结算 念，寻求比股东注资成本更低的资金来源，减少股东资本占用。 贷方余额”等。但为引导避免拖欠工资、积极分配股利，同