国外信用评级监管法律框架概论及启示.pdfVIP

2013年第 1O期 征 信 No．10 2013 总第 177期 CREDrrREFERENCE SefialNO．177 【信用评级】 国外信用评级监管法律框架概述及启示 杨勤宇，陶丽博 (中债资信评估有限责任公司，北京 100032) 摘 要：信用评级机构在次贷危机之后引发全球经济金融市场乃至政界高度关注，成为各国金融改革的重点对象。 美国、欧盟以及 日本等多个国家纷纷 出台法规针对评级监管法律体系作进一步完善，全面加强对评级机构监管。 我国评级行业起步较晚，由于发展阶段和市场环境等因素所限，相关监管立法仍存在诸多亟待完善之处。以评级 监管立法改革领域的典型——美国、欧盟为研究对象，通过系统梳理这些国家和地区的信用评级监管法律制度框 架的演变历程及现状，并对我国相关立法现状进行分析，进而对我国信用评级法律框架的搭建完善提出政策建议。 关键词：信用评级 ；监管；法律框架；启示 中图分类号：F831．2 文献标志码：A 文章编号：1674—747X(2013)10—0048—05 自20世纪初诞生以来，信用评级行业长期游离 一 、 美国信用评级机构法律框架 于金融监管体系之外。信用评级的诞生地美国虽然 早在 1975年就建立了 “全国认可的统计评级机构” (一)制度框架演变历程 (简称NRSRO制度)，但其 目的仅在于在监管法律 美国信用评级行业成立较早，但在 2O世纪基本 中引用评级结果，并未涉及机构和业务的监管，评级 游走于联邦监管之外。20世纪30年代经济大萧条 行业仍 以自主管理为主。随着20世纪70年代以来 后，评级机构声望渐起，监管机构逐渐重视其对投资 的金融脱媒化和全球化浪潮，信用评级行业在许多 者的参考作用，于 1930年首次在货币监理署的监管 新兴市场国家落地生根，逐步发展成为债券市场 的 规则中引用评级结果来限定投资范围。1975年，美 基础性制度安排。次贷危机之后，信用评级机构对 国证监会 (SEC)通过向特定评级机构发送无异议函 于金融市场的影响与作用受到前所未有的关注，各 的方式，确认该评级机构发布的评级结果被 国内大 国陆续针对评级机构的监管改革进行探索并逐步付 部分重要使用者认定为可靠，形成了全 国统计信用 诸实践。2009年4月，G20伦敦峰会首次明确提出 评级机构制度 (NRSRO)。首批获得 NRSRO资质的 将信用评级机构纳入金融监管范畴…，确保评级机 评级机构经过发展形成现在的三家国际性评级机构 构满足规范的国际执业准则；随后，金融稳定理事会 穆迪、标普、惠誉。此后，联邦和州立法开始广泛地 (FSB)、国际证监会组织 (IOSCO)、巴塞尔银行监管 引用NRSRO机构的评级结果，来监管银行等金融机 委员会 (BCBS)等国际组织在G20框架下共同合作， 构，包括 《1933年证券法》《1935年银行法》《联邦储 推动国际信用评级行为标准的修改完善并积极协调 备法》《1940年投资公司法》以及 SEC制定的规则。 各国监管标准的统一。各 国和地区以此为契机纷纷 但是，相应的评级机构监管制度却几乎空 白，甚至 加快信用评级行业监管立法改革的步伐。 SEC制定的规则 Rule436(g)明确将评级机构排除 在 《1933年证券法》规定的专家责任之外，再加上宪 收稿 日期 ：2013—07—27 作者简介：杨勤宇(1982一)，男，内蒙古人，