上市公司高管薪酬与公司价值成长实证研究开题报告.doc

开题报告 上市公司高管薪酬与公司价值成长实证研究 一、立论依据 1.研究意义、预期目标 上市公司高管薪酬问题一直以来是备受世人关注的。尤其是随着上市公司在我国社会经济中的地位和价值逐渐的被重视，从而上市公司高管的薪酬也就成为相关各方的关注焦点。再加上现代企业所有权和控制权的分离，使得传统意义上的企业家职能发生了改变，致使企业管理人员和企业所有者之间的利益和目标发生分歧，意见不一致，导致两者之间的信息不对称等。因而，上市公司高管薪酬与公司价值之间的问题也逐步明朗化。 全球最大的人力资源管理咨询公司美世最近对A股沪深300上市公司高管薪酬的阶段性研究表明：2008年高管薪酬增幅出现大幅下降，其中行业高管薪酬水平也有大幅下降，高管薪酬的变化反映了公司业绩的波动。据这份研究，2007年净利润增长率高于66%的公司，其总经理2007年度的薪酬增长率中位值为52%。与此相比，那些净利润增长率低于22%的公司，其总经理的薪酬增长率中位值仅为22%。医药行业是一个多学科先进技术和手段高度融合的高科技产业群体，涉及国民健康、社会稳定和经济发展。回顾我国医药行业近五年的发展情况，全国医药生产一直处于持续、稳定、快速发展阶段 2.国内外研究现状 国外相关研究 销售额和利润额对高管薪酬的影响。McGuire，Chiu and Elbeing1962）以 1953-1959年的数据为样本的45家的大企业，进行研究发现销售额和报酬额之间有明显的正相关。Couglan and Schmid（1985）以Forbes调查的249家的企业的1978-1980的数据为样本，提出现金报酬的变化与变动的市场收益是正相关而与销售额增长则无关。Abowd（1990）通过实证研究ROA、ROE,税后毛利经济收益，市场收益与现金报酬的相关性。发现现金报酬与经济和市场收益有显著的相关。 高管薪酬还受所属的行业类型、总经理的业绩以及公众和私人政治力量德影响。（）对欧美210家第一生产企业内的农牧和采掘业进行研究分析，结果表明只有26家的第一产业企业的报酬与总经理绩效有明显的相关性，其他184家企业呈现弱相关性。同时第三产业比第一产业的公司的业绩和总经理报酬的相关性相对较强，由此表明高管报酬与公司业绩发展两者的相关性受行业类型的影响。Jensen和Murphy（1990）指出公众和私人政治力量的制约是导致CEO报酬与公司绩效敏感度差的原因。Jensen和Meckling（1976）Fame和Jensen（1983）进一步提出的经营者防御假说，认为如果经营者持股水平过高，会让经营者的地位变得更加牢固，使得市场无法通过并购的方式进行资源的有效分配，从而导致公司价值损失。Morch、ShleiferVishny（1988）以及McConnell和Servaes（1990）等人通过实证分析都验证了经营者防御假说的存在。 国内相关研究 由于我们经济体制、公司治理结构、证券市场起步较晚、信息披露不完全等方面的原因，使得关于高管报酬与公司价值的相关研究起步较晚，主要集中在近几年。目前，国内学者的研究主要集中在经营绩效持股、控股比例上2003）通过统计分析研究上市公司经营绩效与高管报酬和所持股份的灵敏程度。结果显示“零报酬”现象严重，高管报酬水平和持股数量与公司经营绩效不存在显著的正相关。张俊瑞等（2003）发现高管报酬对公司经营绩效有显著的正相关关系。2008）指出薪酬激励与经营绩效存在显著相关。王培欣等（2006）研究也证实中国上市公司高管人员的年度薪酬与公司经营绩效指标及公司规模之间呈较显著、稳定的弱正相关关系。 在持股、控股比例方面。魏刚（2000）、李增泉（2000）等研究指出与高管人员持股比例不存在明显的负相关，国有股比例对高管报酬存在一定的负面的影响等。张晓宁（2002）通过统计分析和线性回归实证法研究，提出和一些研究者不同的观点，即经营者报酬和员工持股与企业业绩无关。认为持股与不持股的均值差异可以说明经营者持股对于公司业绩有正相关的影响。其中董事长持股是其业绩影响的因素之一，对其影响不在于持股数的多少，而在于是否持股。许承明等（2004）考察了上市公司内部人持股和公司业绩的关系，结论是上市公司业绩与高管持股有显著的正相关关系。纪晓丽等（2008）则对我国民营上市公司管理层的激励与企业经营绩效的相关性进行研究，指出管理层的持股比例与经营绩效不存在显著相关。 从国内的研究分析结果来看，我国对高管薪酬和企业业绩发展的研究刚刚起步，尚未统一的结论，还未形成体系，缺乏一定的深度和广度。在分析的过程中，有些没有把行业因素考虑进去，不分行业的统一分析，没有针对性。有的采用的计量方法过于简单，多数只用一个业绩指标进行分析，没有具体考虑企业的发展情况和规模等相关因素，因而没有根据实际状况使用不同的