CPI与PPI传导机制的非线性研究：正向传导还是反向倒逼？.pdfVIP

垂音石 塞2013年第3期 CPI与 PPI传 导 机 制 的非 线 性 研 究 ： 正 向传 导 还 是 反 向 倒 逼 ? 杨子晖 赵永亮 柳建华 内容提要 ：本文首次采用最新发展的非线性 Granger因果检验等技术方法，从非线性 的研究视角对 中国等多个国家的CPI与PPI之间的非线性传导机制与作用关系展开深入 研究，并从动态分析 的角度深入考察非线性传导机制在不 同时期的演变轨迹。本文研究 发现，在 中国等国家总体上存在着由PPI到CPI的非线性传导机制，因此，上游生产要素 价格的上升将 向下游消费价格正向传递 ，使得 中国面临着 “成本推动型通胀”的压力。与 此同时，本文的非线性动态分析则进一步显示，下游价格对上游价格 的反向倒逼机制同样 曰益 凸现 ，从而加剧了物价宏观调控 的难度与未来通胀风险的不确定性。此外 ，本文也发 现，CPI与PPI之间的传导机制并非一成不变，依据通胀驱动机制的动态演变进行宏观调 控显得更为重要。最后 ，本文进一步指出，传统研 究可能因忽略价格传导的非线性机制而 导致结论 出现较大偏差。 关键词：价格传导机制 非线性Granger因果检验 非线性动态分析 一 、 引 言 作为衡量通货膨胀 的基本指标 ，消费者价格指数 CPI和生产者价格指数 PPI的作用关系与传 导机制一直是宏观经济研究的核心问题 ，对此问题的研究显然具有重要的学术价值与现实意义 ：当 PPI先行地引导着 CPI的变动 ，则意味着上游价格对下游价格具有正 向传导效应 ，物价可能因供给 因素的冲击而上升 ，并 由此引发 “成本推动型通胀 ”的风险，此时 ，通胀治理应 以 “供给调控”为主 ； 反之 ，当CPI引导着 PPI的变动 ，则意味着存在下游价格对上游价格的反向倒逼机制，物价可能因 需求 因素的冲击而上升 ，并 由此引发 “需求拉动型通胀”的风险，此时的通胀治理则应 以 “需求调 控”为主。由此可见对两者关系展开深入研究十分重要，它不仅有助于我们正确判断通货膨胀 的 驱动类型以及未来物价的总体走势 ，而且也为政策当局 “前瞻性 ”地防范、治理通胀提供 “先行”的 决策依据。 关于 CPI与 PPI传导机制的研究 由来 已久。传统 的生产链传递理论提出了成本推动型(cost— push)的通胀假说。该理论认为 PPI代表生产链上游的初级产品成本 ，CPI则代表生产链下游的消 费商 品价格 ，而上游生产成本的变化必将通过 “初级产品一中间产 品一最终产品”这一完整 的生产 链向下游商品价格逐步传递 ，最终体现为 PPI的变动 引起 了CPI的滞后联动 ，PPI成为 CPI的先行 杨子晖，中山大学岭南学院，邮政编码 ：510275，电子邮箱 ：z—hyoung@yahoo．COIl1．on；赵永亮，暨南大学经济学院，邮政编 码 ：510632，电子邮箱：ericjue@sohu．COB；柳建华，中山大学岭南学院，邮政编码 ：510275，电子邮箱：willow0703@163．tom。本文获 得 国家 自然科学基金资助项 目、全国优秀博士学位论文作者专项资金资助项 目(201103)、教育部新世纪优秀人才支持 计划(NCET一11_0546)、广东省优秀博士学位论文作者资助项 目(sybzzxm201003)、中央高校基本科研业务费专项资金、中山大学 985工程三期建设项 目金融创新与区域发展研究创新基地以及中山大学经济研究所基地建设经费资助，在此表示感谢 。作者感谢 斯坦福大学经济系洪瀚教授的有益意见，感谢匿名审稿人宝贵的修改意见。文责 自负。 83 杨子晖等 ：CPI与 PPI传导机制的非线性研究：正 向传导还是反 向倒逼? 指标 ，而中央银行也可 以借助 PPI来识别成本推动型冲击 ，进而改善对未来 CPI通胀 的预期 (Sidaouieta1．，2009)。然而，上述正向传导机制过于强调初级产品在生产成本构成 中的主导地 位 ，而忽略了生产过程中的其他重要的投入要素。在现实 中，劳动力成本 、生产率等同样是生产成 本的重要决定因素 ，而且它们的存在淡化 了 “上游”初级