离散风险模型与等级转移矩阵方法在财务预警中的应用英文文献翻译.doc

毕业设计(论文)外文资料翻译 学 院： 经济管理学院 专 业： 会计学 姓 名： 王龑 学 号： 0705180136 外文出处： NCTU Institutional Repository 附 件： 1.外文资料翻译译文；2.外文原文。 指导教师评语： 签名： 年 月 日 附件1：外文资料翻译译文 离散风险模型与等级转移矩阵方法在财务预警中的应用 蔡璧微、张志挥 台湾国立交通大学管理科学系所 摘要：以往的研究是在一阶预测模型中进行的，利用固定的财务危机区分指标来区分财务危机公司与非财务危机公司。然而，财务危机区分指标必须根据经济的景气与否来转换，而非一成不变。本研究依据二阶段法针对在台湾上市的公司资料来建立财务危机预警模型。首先，本研究以离散风险模型为基础，采用特定财务比率及市场变数来衡量财务危机发生的概率。其次，本文更加关注宏观经济因素和运用等级转移矩阵法来确定风险预警指标。该预警模型的构建所利用的训练样本选自1987年至2004年，并与2005年至2007年的检验样本相比较以检测模型的正确率。至于一阶预测模型，是否结合宏观经济因素对模型的预测性能并不产生影响。这表明对一阶预测模型来说，即使结合公司特有因素和整体经济等变数，也无益于其正确率的提高。在二阶段模型中，由于负的信用循环指标意味着预测期内经济的不景气，从而会提高财务危机分界点。二阶段的财务危机分界点高于一阶段，使得财务危机公司被错分为正常公司的比例降低。故本文所探讨的二阶段模型在财务预警方面有显著用途。 关键词：离散风险模型、Probit-AR(l)-GARCH(1,1)模型、非线性回归、财务困境、统计学、第一类误判、极大似然函数、等级转移矩阵、信用循环指数、社会科学 介 绍 近年来，财务危机的数量和等级急剧增加，这一现象已使投资者和债权人付出了惨重的财务损失。在确定公司财务稳健性的过程中，部分学者将信用评价指标用公式表示在统计分析模型中。固定的财务危机指标被用来界定警戒区域。因此，当一家公司的信用评分位于该区域时，它就自然被划分为财务危机公司。其他学者声称，该公司的信用等级可能会与上一会计期间保持相同，但在下一个期间往往会上升或下降。换句话说，存在评级的调整。而在评级调整中能够可靠计量市场因素的影响，有鉴于此本文将应用结合整体经济变数的财务危机区分指标来识别财务危机企业。较之一阶财务危机预测模型，本文将在两个阶段对财务危机进行预测。首先，本研究以Shumway的离散风险模型计算公司个别发生财务危机的概率。其次，基于Kim等级转换矩阵法，本文进一步应用市场因素和整体经济变数来确定财务危机分界点，并以此区分财务危机公司与非财务危机公司。本研究所使用的数据全部来自在台湾证券交易所上市交易的公众公司。文中论及的财务危机公司是以公司遭遇如下法律事件作为判断依据：归为全额交割股、退市、停业整顿、破产。本文计划以1986年至2004年为样本期间，从中选择研究对象，并以2005年至2007年作为检测期。以不同的结合方式对财务比率、市场因素和总体经济等变数进行加权汇总，各种预测模型得以构建并作用于训练样本，因此本文就能基于不同的预测模型估计公司个别财务危机的概率。此外，一阶模型直接选出固定的警戒值作为财务危机区分指标，而二阶段模型则不断应用等级转移矩阵法修正其财务危机区分指标。二阶段模型的正确率最终将在检验样本中与一阶模型相比较，以验证其性能是否更优越。 模型参数与研究方法 ——离散风险模型 这项研究意在使用Shumway离散风险模型来构造训练样本公司的财务危机预测模型。该模型是一个非线性回归分析，其似然函数表达式为： （1） 式中yi是一个虚拟变量，当 ti年发生财务危机时，如果i一定，其值为1，否则值为零。φ(t, x;θ)是一个风险函数，x是一组财务危机预测因子，θ代表f参数的向量。该参数是用极大似然函数估计得出的。财务危机预测因子由财务比率、市场因素和总体经济变数构成。本文依据离散风险模型可以预测公司个别财务危机的概率。其次，本文选取了一些财务危机区分指标。通过这些指标的区分，如果一家存在财务危机的公司被错归为正常公司即发生了所谓的第一类误判。而如果一家正常公司被归为财务危机公司则称为第二类误判。在训练样本中，本文初步选择了