基于DEA方法的开放式基金业绩评价的实证研究.pdfVIP

2012年 IO月 枣庄学院学报 Oct．2OI2 第29卷 第5期 JOURNALOFZA0ZHUANGUNIVERSITY V01．29 N0．5 基于 DEA方法的开放式基金业绩 评价的实证研究 刘孝萍 (安徽财经大学 统计与应用数学学院，安徽 蚌埠 233000) [摘 要]随着我国基金业的不断发展，基金业绩评价方法也不断多样化 ，本文主要运用数据包络分析方法，对我国开 放式证券投资基金业绩评价做了如下研究：首先运用DEA基本原理建立基金评估模型，再对2009m2011年30只开放 式基金发展情况进行 Malmquist生产率指数分析，发现影响DEA有效性的因素主要有运营费用、收益率标准差、持股 集中度 ，最后根据问题提出了一些建议． [关键词]开放式基金；业绩评价 ；DEA模型 [中图分类号]F830．91 [文献标识码]A [文章编号]1004—7077(2012)05—0020—06 1 引言 在 我 国 ，证 券 基 金 的业 绩 评 价 却 仍 然 处 于 刚 刚 起 步 阶段 ．我 国对 Yt：放 式 基 金 的业 绩 评 价 中存 在着 过 多考 虑 收益 指 标 ，基 金 公 司 收取 的管 理 费 也 只 与 基 金 净 值 相 联 系 ，未 能 全 面考 虑 为获 取 收益 而承 担 ~JXt,险 ．在 资本 市 场 ，高 收益 总是 伴 随 着 高 风 险 ，过 多 依 靠 回 报 来 评 价业 绩 可 能会 导 致 风 险 的 过 度 承 担 ．从 长 远 来 看 ，这 种 方 式 的 投 资 基 金 业 的竞 争 发展 ，不 利 于 证 券投 资基 金 的 自身 管理 ，不 利 于 指 导投 资 者 的理 性 投 资 ，更 不 利 于 我 国证 券 市场 的成 熟 ． 2 文献回顾 由于我 国证 券 投 资基 金 起 步较 晚 、运 作 时 问较 比较 短 ，相 对 于 国外 丰硕 的研 究成 果 ， 我 国理 论 界 目前 对 基 金 的业 绩 评 价 基 本 上 处 于初 级 阶段 ：黄 兴 孪 (2001)采 用 风 险调 整 指 数 法 、基 金 经 理 证 券选 择 和 市 场 时 机 选 择 能 力 评 价 法 以及 对 多 因 素 业 绩 评 价 方 法 进 行 分析 ，得 出如果 不 考 虑 风 险 的 因素 ，以收益 率指 标 为评 价 标 准 ，不 超 过 一 半 的投 资基 金 的 业 绩 能够 好 于 市场 基 准组 合 ；但 经 过 风 险调 整 后 ，即使 剔 除新 股 配 售 对 基 金 收 益 的 影 响 ， 基 金 的业 绩 也 能够 优 于 市 场基 准组 合 ，即 在 给 定 风 险 水 平 一V，基 金 能 够 战 胜 市 场 … “． 丁 文 恒 ，冯英 浚 ，康 宇虹 (2002)首 次 在 我 国基 金 业 绩 评 价 体 系 中 引用 了数 据 包 络 分 析 方 法 对 我 国基 金 业 绩 评 44r进 行 了研 究 “ ．郑 文 堂 ，徐 晓标 (2005)通 过 对 基 金 投 资 收 益 率 、基金 风 险 调 整 收 益 水平 、基 金业 绩 持续 性 、基 金 管 理 能 力 进 行 分 析 得 出没 有 足 够 的 证 据 表 明基 金 经 理 具 有 良好 的选 股 能 力 ，证 券 投 资 基 金 的资 产 规 模 对 选 股 能 力 影 响 不 大 ， 但 与市 场 择 机 能力 则 呈一 定 的 负相 关 趋 势 ，并 且 基 金 短期 收 益 (月度 收 益 )具 有 明显 的持 续 性 ’．李 彪 (2009)通 过证 券 投 资 基金 的传 统 评 价方 法 一 绝 对 收益 率 以及风 险 调 整 后 的三 大评 价 指标 Sharp指 数 、Jensen指 数 、Treynor指 数 来 评 价 我 国证 券 投 资 基 金 的整 体 业 绩 水 平 ，并通 过 T—M 模 型 和 H — M 模 型 对 我 国证 券 投 资 基 金 是 否 具 有 择 时 能 力 [收稿 日期]2012—06—0