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2013-12-6 非农数据操作策略 数据分析 上月 11 月8 日公布的美国 10 月的非农就业增加值为20.4 万个岗位， 远高于 12 万个岗位的市场预期。9 月非农由14.8 万上调至 16.3 万，8 月 由19.3 万上调至23.8 万。失业率7.3%符合预期，9 月7.2 的失业率是2008 年11 月以来的最低水平。而10 月公布的劳动参与率是62.8%，创1978 年 3 月以来的最低水平，刷新9 月低点63.2%，显示出有工作的人与正在找工 作的人持续减少。虽然 10 月非农远超预期，但是进入2013 年始终保持每 月仅增加20万岗位左右，且失业率保持在美联储QE 退出条件的6.5%之上， 劳动力市场有所改善，但不足以支持货币政策的调整，在市场指引上，仅 能起到短期效应。非农之前公布的11 月ADP 高于预期，对周五的非农有一 定积极意义，但是在市场表现上看，黄金价格在ADP 公布之前就先行下跌， 预期提前反应，而后预期兑现，加之非制造业 ISM 大幅低于预期，金价美 盘后的大幅上行。 通过对过去 11 个月的非农数据公布前后金价波动与非农实际公布值 与预期的差距分析， 我们可以看出，一般情况下，若实际公布低于预期， 金价会在公布后立即内成上涨趋势，若实际公布高于预期，金价会立刻下 跌。 平均的波动价格为20-30 美元左右 持仓分析 预期区间/万 预期区间/万 CFTC 截止11 月19 日COMEX 黄金期 非农高于预期 18~20 预计金价微跌 X20 预计金价跌幅增大 货总未平仓合约达 397590 手，总持仓水 平自今年年初以来呈总体下降趋势，本次 非农低于预期 14~18 预计金价上涨 X14 预计金价涨幅增大 未平仓头寸减仓是由于生产加工商多空对 ADP 高于预期但影响有限，贵金属市场反弹情绪较高，市场参与率短期 总结 冲头寸大幅下降抵销了大部分的投机多头 凝聚，如果非农低于预期，可能金价上涨更为积极，周内建议逢低做多。 头寸减持与投机空头头寸增加对总未平仓 合约的贡献，持仓明细的变动预示着资金 仍在继续流出市场的情况下，空头头寸在 200000 1800 空头头寸 黄金收盘价 明显增仓西方投资者更多地是看好未来金 180000 1700 价的持续下跌。COMEX 黄金主力合约 160000 1600 GCG14 持仓兴趣较高，维持23 万手左右， 140000 1500 放量上涨，周内延续反弹的概率较高。 120000 1400 100000 SPDR Gold Trust 黄金ETF 持续流出，从ETF 1300 80000 持仓上看离场依然严重。截止 11 月底， 60000