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2017-09-13 发布于湖南
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财通证券四季度策略报告摘要专题.pdf

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宏观策略证券研究报告证券分析师：魏旭涛 SAC证书编号：S0160511030001 财通证券四季度策略报告摘要专题电话：0571 日期：2011 年 10 月 21 日本报告主要是近期研究所各个研究员报告的综合概要介绍近期研究所发布的四季度策略报告如下：宏观策略：宏观_ 《通胀阴霾散去，经济向下调整》分析师_金赟策略_ 《调控政策转向或触发阶段性行情》分析师_陈杏联系人_沈吉行业策略：金属新材料_ 《政策暖风有望支撑行业高景气度》分析师_李永良纺织服装_ 中报综述：《业绩符合预期，品牌服装盈利能力最优》分析师_郭琦联系人_朱嘉璐农林牧渔_ 《布局增长确定性个股》分析师_林浚清联系人_杨琪银行业_ 《估值历史底部，等待政策信号》分析师_郭建中家电行业_ 《行业增速放缓，机遇与挑战并存》分析师_付瑛联系人_王一成基础化工_ 《下跌中的精彩，浪后显金子》分析师_朱承亮机械设备_ 《坚守价值等待市场转向》分析师_邵宇开煤炭行业_ 《业绩增速有所下滑，估值提升空间有限（PPT ）》分析师_赵锴医药生物行业_ 《长期向好，增持有成长性的优质企业》分析师_付瑛汽车行业_ 《把低估绩优进行到底》分析师_马智琴请阅读最后一页评级说明和重要声明行业研究证券研究报告宏观_ 《通胀阴霾散去，经济向下调整》欧美经济复苏放缓，政策出现分化美国经济受高失业率、债务风险等的困扰，复苏放缓，通胀有抬头的风险。为刺激经济，稳定通胀，美国以 4000 亿扭曲操作延后 QE3 ，但实际效果尚难乐观。欧债危机仍在蔓延，欧洲各国削减政府开支，财政被动紧缩。同时欧元区通胀温和上升，年内加息两次应对通胀，货币政策也由松转紧，经济显示回落趋势。中国经济向下调整，供需面同步收缩三季度工业增加值继续下滑趋势，能源依然是限制工业产出的重要因素。 PMI 处于历史低位。三季度汇丰 PMI 连续处于荣枯平衡点以下，同时与官方 PMI 的差距进一步拉大，小企业经营境况特别艰难。三季度进出口表现好于预期。我们认为，一方面有出口订单滞后的影响；一方面也由于欧美经济下滑时，“土豆效应” 影响下居民增加了对低价中国产品的需求。但是，占比 40%的机电产品出口回落预示未来增长动力不足。高通胀影响消费意愿，剔除价格因素后，实际消费增速连续下滑。由于日用品消费需求的刚性，更加凸显了耐用品消费下降明显，回复尚需较长时日。地方债问题、铁道部问题和房地产调控对于基建投资、制造业投资、房地产投资有不利因素影响，预计固定资产投资增速将出现进一步的下滑。保障房建设独木难支。总量控制得力，银行流动性渐趋缓和 M1 ，M2 同比增速继续下降，又创新低，远低于年初的政策目标值。倒剪刀差扩大，实