薪酬激励嵌入审计对内部资本市场效率的影响.pdfVIP

第 14卷第 8期 管 理 科 学 学 报 Vo1．14No．8 2011年 8月 J0URNAL0FMANAGEMENTSCIENCESIN CHINA Aug．20II 薪酬激励嵌入审计对 内部资本市场效率的影响① 张 防，陈 良华 ，张 越 (东南大学经济管理学院，南京 211189) 摘要：基于内部资本市场配置效率由企业 内部资金配置决策有效性决定的认识，在标准实物 期权模型的基础上构造了内部资金配置决策模型，研究内部审计在资金配置决策中的作用．结 果显示，CEO薪酬激励是提高内部资本市场配置效率的最重要手段之一，但是仅依靠薪酬激 励通常只能使 内部资金配置达到租金抽取与效率权衡后的次优结果，有必要嵌入审计过程以 实现和强化激励机制的约束性．分析表明，内部审计的管理审计业务比财务审计业务更有利于 提高 内部资本市场配置效率． 关键词：内部资本市场；配置效率；内部审计；薪酬激励 中图分类号：F830．9 文献标识码 ：A 文章编号：1007—9807(2011)08—0045—09 0 引 言 CEO薪酬激励 已成为学术界研究 内部资本 市场配置效率诸多问题的重要视角．然而，由于受 scha以tein认为资金配置效率是 内部资本市 到激励成本和代理人隐藏信息的道德风险的制 场 (internalcapitalmarket，ICM)研究的中心问题， 约，仅依靠薪酬激励通常只能使 内部资金配置达 它 由企业 内部资金配置决策的有效性决定②．对 到租金抽取与效率权衡后的次优结果 川．在市 配置决策的执行者 (以CEO为代表 的企业高管) 场机制不健全 的新兴市场 (例如 中国)还常 出现 给予薪酬激励被认为是优化企业 内部资金配置决 诸如 “垄断高薪”、“门槛型激励”_2等 CEO薪酬 策最重要的手段之一．首先，财务和金融学者在关 激励失效的现象，有必要嵌入审计过程 以实现和 于内部资本市场配置资金是否比外部资本市场 强化 CEO薪酬激励的约束性．实际上，成熟市场 (externalcapitalmarket，ECM)效率更高的争论过 的企业大都设计了比较完善的CEO薪酬激励和 程中解释了内部资金配置决策的有效性受到企业 内部审计两种机制来约束 CEO配置 内部资金的 内部信息不对称 (asymmetricinformation)和代理 行为．但是，现有文献几乎没有涉及审计过程对 内 冲突(agencyconflicts)的影响 ¨ ．随后，一些学 部资本市场配置效率有无影响，本文欲扩展对 内 者在激励理论基础上，提出可 以通过薪酬激励来 部资本市场和 内部审计的研究． 绑定股东和 CEO的目标函数，使后者按照前者的 借鉴Grenadier和Wang[与 Shibata[在研 利益行事，确保 内部 资金 配置 决策 的有 效 性 引．Datta等 进一步用实证研究验证 了 究投资决策行为时所运用的思想，在标准实物期 CEO薪酬激励对提高内部资本市场配置效率的 权模型的基础上