兼并收购(南方证券并购分析报告).PDFVIP

兼并收购分析报告 研 2002064 号 商业板块：购并重组的摇篮 作者：兰飞燕 张涛 电话：(0755)2138244 日期：2001/06/19 研 究 要 点 我国百货业企业规模普遍偏小，使其竞争力持续下降。随着国家政策向连锁业倾斜及加入WTO 后外资零售企业的涌入，百货业将面临更为激烈的竞争环境。随着百货业地位的逐步下降，其购 并重组将不断展开，变革、产业转型是其主题。 我国百货业上市公司历来是购并重组的多发区。其股本规模小、资产容易变现、竞争激烈而 使其业绩不断下滑等特点，使其具备 “优质壳公司”的特点。而目前正在进行资产重组或寻求资 产重组的小盘、绩差百货类上市公司中，一部分将具备相当的市场投资机会。 连锁业这种先进的经营业态在我国发展迅猛，市场份额将加速向优势连锁企业集中，未来的 几年是我国连锁企业发展的黄金时期。一批连锁企业将通过购并重组等手段加快扩张步伐，目前 我国连锁业中的领先企业包括“友谊股份”、“华联超市”、“北京华联”等值得关注。 商业企业中的国有资本将逐步退出，预计未来2-3年中越来越多的跨国零售集团将以独资或合 资的形式进入我国市场。外资购并将成为商业零售行业中的热点，而拥有网络资源优势、土地资 源优势、政府资源优势的上市公司将成为外资首选目标。 兼并收购分析 目 录 第一部分 百货零售企业规模的偏小，使其竞争力持续下降 1 第二部分 传统百货类上市公司：调整变革、购并重组是其主流 1 第三部分 以连锁经营为主体的商业上市公司将进入新一轮加速扩张阶段 5 第四部分 外资的购并重组将是商业零售行业的新热点 6 兼并收购分析 第一部分 百货零售企业规模的偏小，使其竞争力持续下降 近年来我国经济的持续稳定发展，推动了我国商业零售业的大发展，近十年来 近年我国商 社会消费品零售总额保持了年均 10%以上的增长幅度。2001 年全年实现社会消费品 业零售行业 零售总额 37597 亿元，同比增长 10.1%。根据中国社科院的预测，2002 年社会消费 持续稳步增 品零售总额将达到 41560 亿元，实际增长率和名义增长率将分别为 11%和 10.5%。社 长发展，但 我国零售企 会消费品零售总额将继续保持稳步增长的态势。 业特别是百 我国商业零售行业近年来虽保持稳定发展的状态，但是，我国零售企业特别是 货企业存在 百货企业普遍存在“小、弱、散、差”的明显问题。各地往往盲目发展大型商场， 规模小的问 题，这使其 在大中城市，年销售额在 1.2亿元以上的大型商场由 1992 年的 98 家扩大到 2000 年 成本居高不 的 1000 家以上，还有相当数量在建或筹建。到 2000 年底，我国内贸行业的 2。1 万 下、竞争力 家国有企业中，重点企业 （批发；零售企业资产 2 亿元以上、销售收入 5 亿元以上， 持续下