沪港合作构建人民币金融循环推动人民币国际化问题初探.pdfVIP

2010年第34期 经济研究导刊 No．34，2010 总第 108期 ECONOMICRESEARCH GUIDE SefialNo．108 沪港合作构建人民币金融循环推动人民币国际化问题初探 高 洪 民 (上海社会科学院世界经济研究所 ，上海 200020) 摘 要：作为以资本市场发展为核心的中国两大金融中心，上海和香港在推动人民币国际化的历史进程中具有特 殊作用。当前人民币金融循环的相对缺失是人民币国际化过程中的主要障碍之一。为此，以沪港金融枢纽为平台，加强 两个金融中心的实质性合作，率先在亚洲经济区构建和拓展人民币金融循环，对于当前推进人民币的区域化和国际化 具有重要意义。 关键词：人民币国际化；国际金融中心；金融循环 中图分类号：F830．1 文献标志码 ：A 文章编号：1673—291X(2010)34—0068—03 场高度开放，但香港的人民币金融市场容量仍十分有限，而 一 、 人民币国际化与人民币金融循环的相对缺失 且从总量上看同样缺乏可供投资者选择的各种人民币金融 从与境内外的经济联系和货币国际化的角度，可将一国 产品，仍难以满足境外对人民币货币和金融资产的有效需 (或一地区)与其境外之间的经济活动按流量区分为经济循 求。因此，从总的方面看，当前人民币金融循环的相对缺失仍 环和金融循环 ，其中，经济循环是指与实体经济活动密切相 是人民币区域化和国际化过程中的主要障碍。 关的跨境贸易和跨境投资(如 FDI)等活动；而金融循环则是 二、沪港合作构建人民币金融循环的主要思路 指除了依附于这些实体经济活动而产生的货币的跨境流入 和流出外，①还包括那些以货币为交易和投资手段(或 目的) 沪港作为中国两个最重要的以资本市场发展为核心的 的跨境资金的流入或流出活动，或者简单地说 ，包括那些与 金融中心，在构建人民币金融循环以促进人民币国际化方面 货币跨境流人或流出有关的金融投资和金融交易等活动。当 具有天然优势，也是构建人民币金融循环枢纽的两大重要平 前，人民币的区域化和国际化进程 ，已经从市场 自然演进的 台。我们认为，沪港合作构建人民币金融循环的总体思路拟 “被动式”周边化阶段，进入到政府主导的人民币跨境流通的 包括如下主要方面 ： “主动式”区域化阶段。但是，无论从经济循环还是从金融循 1．沪港可合作构建 “一个系统。两个循环”的人民币国际 环的角度看 ，人民币跨境循环流通机制都远未完全建立起 化整体推进机制。所谓 “一个系统”，是指人民币跨境和境外 来。当前人民币跨境流通及人民币区域化的主要特征包括： 支付清算系统；而 “两个循环”，则是指以人民币跨境贸易和 第一 ，国内与亚洲区和全球各经济体之间的经济循环关系极 跨境投资为主要内容的经济循环和以人民币跨境金融交易 为密切，但巨大的经济和金融交易中所使用的货币主要为美 和金融投资为主要内容的金融循环。 元、欧元等主要国际货币，人民币在该区域内的存量和流量 2．在沪港两地的合作中，应优先构建人民币金融循环。也 都极为有限，只是在邻近国家和地区的边贸和居民交往中存 就是说 ，为提升境外的人民币货币和金融需求 ，应尽力强化 在部分流通。第二，与人民币金融循环密切相关的金融机构、 沪港合作，优先建设人民币金融循环的基础设施和基础性市 清算和结算渠道等基础设施仍未在境外(特别是东盟和亚洲 场，有步骤、有重点地推动开放境内人民币金融市场，增加沪 区)普遍建立起来 ，阻碍着人民币