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怎样管理中国的巨额外汇储备 　　【摘要】截止2007年一季度，我国外汇储备已经超过12000亿美元了，如何管理我国巨额外汇储备成为人们关注的焦点，本文首先澄清了对外汇储备的认识，讨论了外汇储备可能带来的风险，以及外汇储备管理的原则，最后从合理外汇储备管理和超额外汇储备管理的角度提出了一系列政策建议，认为当前应增加外汇资产中的黄金储备和物质储备，建立外汇投资公司进行多元化投资，并考虑进行能力储备。 【关键词】外汇储备；巨额储备风险；外汇储备管理 正文 一、我国外汇储备的现状 　　 目前，我国外汇储备管理体系在经历了几十年的不断改革后已经取得了很大的进步，但总体上还存在一定的问题。数据显示，1980年，我国外汇储备只有12.96亿美元，1990年才首次超过100亿美元，2006年底突破万亿美元大关，达到10663亿美元，截至2011年3月末，国家外汇储备余额为30447亿美元，同比增长24.4%，首次突破3万亿美元，排名全球第一，同时几乎是排名第二的日本所拥有的外汇储备的三倍。外汇储备总量几十年来增幅大、变动频繁已经对宏观经济运行造成相当的负面影响，也使我们在对外经济交往中处于被动，成为亟待解决的问题。 二、对外汇储备的认识 　　目前针对如何管理我国的巨额外汇储备，许多学者或实务工作者从各个角度提出了一系列的建议和想法，但由于缺乏对外汇储备的正确理解，导致一些建议不可行，或相互矛盾。因此，在讨论外汇储备管理之前有必要正确认识外汇储备的内涵。 　　外汇是央行的一种资产，其对应的负债主要是公共部门或私人部门的存款，这意味着外汇的增加同时导致了国内人民币的增加，所以外汇是不能直接用于国内消费和投资的，因为这相当于增加货币供应量，可能会导致通胀。 　　外汇是我国对国外的一种债权（主要指贸易顺差产生的，不是借外债），外汇相当于国外发行的“债券”，国外用这种“债券”换回了我们的产品、服务，当然我们可以用这些“债券”在将来从国外买回产品和服务，但是如果“债券”贬值了，我们买回来的少了，就受损失了，如果“债券”升值了，买回的多了，我们就盈利。在布雷顿森林体系解体之后，世界进入了浮动汇率的国际货币体系，持有外汇意味着要承担汇率波动的风险。 　　拥有外汇相当于为国外的铸币税作贡献。铸币税实质上是对货币发行并保持货币信用的一种补偿，拥有他国的货币数量越多，对该国铸币税的贡献就越大。目前，美元是最主要的外汇资产，因此美国是从铸币税中获益最多的国家。 　　外汇储备对实行固定汇率制度的国家至关重要。外汇储备是保障一国汇率体制稳定、国际贸易平衡、国际清偿支付的必要措施。外汇的增加主要由贸易顺差、借债、直接投资等组成。我国汇率体制实质是有浮动的固定汇率，央行对外汇资产统一管理，企业进口、对外投资、归还国外债务、外资企业利润汇出，都需要兑换外汇，因此必须保证一个基本的储备量，否则会产生支付危机。 三、巨额外汇储备带来的问题 　　外汇储备对稳定一国的货币汇率体系，平衡国际贸易收支非常重要，但外汇储备并不是越多越好，巨额的外汇储备也会带来一系列的风险和问题。 （一）超额的外汇储备产生了高额的机会成本 　　作为发展中国家, 我国的外汇储备的很大部分投资于流动性高的美国国债,只能获得很低的回报率，目前美国国债的平均收益率仅在2.5％左右,远低于我国国内的资本投资的平均收益率。因此对于我国来说,大量持有作为闲置资源的外汇储备的机会成本很高，这种机会成本包括：外汇储备没有为本国的经济发展服务，以高成本从国外大量引进外资和借外债, 放弃了一定量实际资源的使用,放弃了获取高额经济回报率的机会。 （二）加大了人民币升值的压力 　　我国外汇储备的不断增长导致了国际上要求人民币升值的呼声加大，尤其是美日等国更是极力地鼓吹人民币升值。据有关专家估计，我国有可能陷入\外汇储备快速增长-人民币升值预期-资金流入-外汇储备继续增长-进一步的升值和资金流入\这种恶性循环。因此，我国应该谨慎的对待人民币汇率升值的问题。 （三）削弱了我国货币政策的独立性与有效性 　　外汇储备增加导致了央行的外汇占款增加， 从而使货币投放规模扩大， 造成国内市场流动性过剩，加剧通胀压力。央行为了有效控制货币供应量，缓解通货膨胀的压力，要采取经常性的对冲操作措施，从商业银行回笼资金以减少商业银行的流动性，这就影响了货币政策的独立性。外汇储备逐渐增多加大了\对冲\的压力， 货币回收速度跟不上外汇占款增加速度时， 央行限于货币政策工具各种各样的局限性，\对冲\操作就有效性就会受到影响。 四、外汇储备管理的主要原则 　　外汇储备是当前国际货币体系及国际贸易体系下的产物，为了降低汇率风险，减少来自外界的冲击，促进本国经济的平衡发展，外汇储备管理有必要遵循一定的原则。 　　保持多元化的货币储备，以分散汇率变动的风险。按照“不把鸡