国有企业并购中债务整合问题的探讨论文.docVIP

国有企业并购中债务整合问题的探讨 摘 要 改革开放以来，我国已经历了20多年的企业并购历程，但并购并不总是成功的。究其原因，最关键的就是并购购公司整合出现的问题难以解决。本文主要在国有企业并购中负债存在的问题，出现这种问题的原因及解决并购后新企业高负债整合具体途径方面展开论述。 关键词：国有企业，债务整合。 Abstract Since reform and opening-up, our country has already gone through enterprises for more than 20 years and merged the course, but it is not always successful to merge. Trace it to its cause, a key one to merge company problem appeared to combine difficult to solve most.Mainly in this text the in more debt to store in state-owned enterprise merge in question, presenting the reason of this kind of problem , and new enterprises hign liabilities combine the concrete way and launch describing after settlement merger. Keyword: State-owned enterprise , the debt is combined. 一 国有企业并购中债务存在的问题及带来的隐患。 （一） 并购导致所有者变化，债务人也随之变化，对企业债务的影响。企业并购最终导致的结果或发生并购的根本性标志是所有者权益持有人的变化，即并购改变了企业的所有者。由于在企业资产的结构中，债务是从属于所有者权益的，所以，所有者的变化，一般会导致债务人的变化。由于旧的经济体制的历史缘故，我国的国有企业，无论是否实现公司制改造，都存在所有者缺位，这使得企业治理机制失去基础。所以，并购后的公司对原目标公司的债务保障程度就会下降，这样以来，势必会损害债权人的利益。在一些并购案例中，地方政府和企业借并购之机，恶意逃避债务，使得银行大量债权被“悬空”。例如，外商并购国有企业并控股时主要是选择效益较好的企业或企业中的优良资产，而地方政府和企业为了迎合这种要求，采取资产剥离的方法，把国有企业中的劣质资产包括债务剥离出来，或者留给原企业，致使被剥离企业难以生存。这部分购有企业事实上已成了企业逃避债务的挡箭牌。有的则在企业并购中商定原国有企业的债务和亏损现行挂帐，由地方政府承诺债务，待新的企业盈利后，再由并购后企业中国有股份分红部分来偿还。对地方政府来说，是否国有股份分红能偿还使未知数，且偿还时间长短不得而知。由此这部分债务成为政府得包袱。此外，由于我国目前财权交易市场机制还不健全，企业清产核资程序工作跟不上，一些国有企业在并购后，未经过清产核资程序就注销了法人资格，使新老企业之间责任划分不清，留下债权债务纠纷，使得并购后企业不能正常生产经营，因而给并购后企业带来诸多不利于其发展得因素。 （二）并购中企业负债率偏高。 并购后企业由于接管了被并购企业得债务，并为筹集并购资金采用了借款和发行债券等负债形式。使得并购企业负债率偏高。根据1996年国有企业清产核资统计数据，国有企业总资产为7。28余万亿元，总债务5。17万亿元，负债率高达71%，其中银行贷款则占70~80%。去年年底，南京市市属国有工业企业在改制前帐面负债率为76。3%，实际超过100%，目前通过改制走向新生的企业负债率已下降到60%左右了。辽宁省沈阳市铁西区1100多家大中型国企，大多数债务重重，资产负债率高达90%以上。在西方国家，一般将50%视为企业是否过度负债的“标准线”，超过则说明借入资金多于权益资金，又可能造成不良后果。实际上，企业合理的负债率的界定，应根据不同国家，同一国家的不同经济发展阶段，同一国家的不同行业，同一行业的不同企业，同一企业的不同经济周期等不同条件，不同情况而定。一般认为，现阶段我国国有企业资产负债率在45~60%间较为合适。这样的企业被兼并后，新企业的产品市场竞争过程必然出现价格战或营销战，利润和现金流入随之下降，这种高财务杠杆经营必然会带来财务危机，引起客户、具有谈判地位的供应商、债权人等利益相关者出于自身风险控制的考虑，采取对企业经营雪上加霜的行为，导致企业销售下降和市场份额萎缩，内外融资能力进一步减弱，企业形象受到损坏，还有高负债带来的资本弱化，一系列的不