ETF品种系列之——ETF与其他金融工具的比较：封闭式基金.pptVIP

其他区别 封闭式基金一次发行完即封闭，不能进行申购或赎回； ETF持续发行基金单位，可以在一级市场申购或赎回 封闭式基金透明度不如ETF 封闭式基金:不披露组合证券的成分,每日也不计算基金的资产净值； ETF:每日要披露大量的信息，如交易价格，实时交易的基金净值（IOPV值），并且每隔15秒钟进行一次刷新。基金管理人还要在每日开市前披露当日ETF组合的构成情况等 主动式管理：打败大盘创造绩效 被动式管理：强调绩效与大盘一致 与开放式基金的区别 创设和赎回机制的不同 －开放式基金：“货银兑付” 用现金申购换取基金份额，赎回则是用基金份额换取现金 －ETF：“货货兑付” 申购是投资人用指定的一篮子指数成分股实物向基金管理人换取相应数量的ETF基金份额； 赎回是用一定数量的ETF基金份额向基金管理人换取相应的成分股。 《ETF是基金的革新和扬弃》 开放式基金的制度缺陷已日益引起社会的关注。打个比方，开放式基金就犹如一艘航行中的船，基金管理公司是船长，持有人是船上的乘客。一部分乘客频繁上船和下船，导致航行时断时续，船体不稳，给还在船上的乘客造成不安和冲击。频繁的申购和赎回让基金资产处于不稳定状态，由此而增加的交易成本还得由长期持有人即还在船上的乘客来承担。赎回费本来是作为对长期持有人的补偿，却被基金管理公司提取作为销售费用。开放式基金希望持有人长期投资，但结果却是长期投资者负担短线客交易成本并承受由此引起的冲击。 ETF申购赎回模式不是货银兑付，而是货货交换，即股票实物和ETF基金份额的交换，因此就不存在买卖股票形成的冲击成本。 其他区别 开放式基金不设二级交易市场，每个交易日收市之时，只计算一次基金单位资产净值，并以此为价格进行基金的申购和赎回； ETF的交易是在二级市场中以现金的方式实时以市场实价进行，与股票一样，投资者可随时下单 开放式基金透明度不如ETF 在交易成本方面, 传统开放式基金每年需支付介于1.15%～ 2.15% 之间的管理费, 较ETF 之管理费约0.13%～ 0.15% 高出甚多 主动管理与被动管理 项目 封闭式指数基金 传统开放式指数基金 ETF 对标的指数的跟踪误差 较小 较小 最小 组合透明度 低，每季公告持股前10 低，每季公告持股前10 高，每日公告投资组合 交易便利性 较高，可盘中实时交易 较低，每日只能按“未知价”法申购赎回 高，既可盘中实时交易，又可申购赎回 交易价格 按市场成交价格，存在较高折价率，目前平均20% 按日终基金份额净值 申购赎回按日终份额净值，买卖按市场成交价格市场价格与基金份额净值高度一致 套利机会 无 无 有 资金效率 T+1日 T+5日内 投资者可通过灵活的交易机制实现资金T+0回转。 交易费用 ≤0.30% 约 1.93% ≤0.30% ETF与传统指数基金的比较 特点 ETF 指数（共同）基金 定价方式 交易日交易时间内实价交易 每个交易日收盘时确定当日价格 保证金交易 可以 不可以 投资绩效与基准指数接近 是 是 卖空 可以，不受正点位限制 不可以 组合换手率 低 低 享有避税优势 享有 享有 易于买卖/流动性好 是，通过做市商 是，通过经纪人或自行交易 ETF与LOF的比较 LOF－－上市型开放式基金 Listed Open-ended Fund 是一种可以在交易所挂牌交易的开放式基金 兼具封闭式基金交易方便、成本低廉和开放式基金贴近现值的特点 投资者既可以在指定网点申购、赎回基金份额，也可以在证交所买进、卖出该基金单位 “可交易的开放式基金”和“可赎回的封闭式基金” ETF与LOF的相似点 属于上市挂牌的开放式基金， 都存在一级市场和二级市场 可以在一级市场上进行申购或赎回 也可以在二级市场上进行公开交易 内含的套利机制 会使得基金二级市场价格与基金的净值 趋于一致 两者的不同 投资方式 ETF:采用完全复制指数的投资方式； LOF:既可以采取被动型投资方式，也可以采取积极的主动型投资方式 申购和赎回方式 ETF:采用组合证券； LOF:没有改变，仍然是以现金申购、赎回； 套利风险 ETF: 能实时公布报价基金的IOPV 值，因此投资者在套利时的等待成本相对较小；但存在股票市场的冲击成本 LOF: 在跨市场套利时要涉及到转托管问题,两天才能完成,这会增加投资者的等待成本 套利机制存在差异 ETF: 进行套利交易必须通过一篮子