实际汇率与储蓄变动的国际比较及其启示——基于1980—2011年日本和德国数据的分析.pdfVIP

J ingJiY anJ1u ☆ 经 济 研 究 ☆ 实际汇率与储蓄变动的国际比较及其启示 基于 1980—2011年 日本和德国数据的分析 邓业建 (上海社会科学院 世界经济研究所，上海 200020) 摘 要：1980—2011年 日元实际有效汇率大体上在震荡中大幅升值，日本外向型企业的盈利能力受到很大影 响。日本国内产业大量转移到国外，出现 “产业空洞化”现象。日本经济长期不振，总储蓄 占比出现下降。同期 的德国的实际有效汇率和德国的总储蓄占比则保持基本稳定。日本和德国在汇率和储蓄变动上的差异对于 当前我国的人民币汇率形成机制改革和经济转型具有重要启示。 关键词：实际有效汇率；储蓄；外向型经济；经济转型 中图分类号：F830 文献标志码：A 文章编号：1002—2589(2013)19—0091—04 一 、 引言 的 “低估”，而且往往采用盯住汇率制(大多是盯住美元)， 实行外向型经济发展模式的新兴经济体具有许多相 汇率变动的弹性也较小。根据 Balassa—Samuelson效应，一 似的经济特征，而且大多都会面临经济转型的问题。新兴 个经济体的经济快速增长(主要表现为贸易品部门的快速 经济体在实行出口导向型战略实现经济起飞之后 ，由于国 增长)①常常会引发本币实际汇率的升值。另一方面，长期 内外因素的变化 ，出口导向型战略的缺陷往往会逐渐显 采用出口导向型战略，通常会给新兴经济体带来大量的贸 现，经济进一步发展中遇到的各种深层次的矛盾和瓶颈开 易顺差和外汇储备 ，这也会带来本币升值的压力。随着经 始凸现，这时就需要转变经济发展方式 ，向比较成熟的发 济的不断发展 ，上述因素不断累积，导致新兴经济体常常 达经济体转型。 会面临增加本币汇率弹性和本币升值的压力。 我国自2O世纪8O年代开始大力发展外向型经济，进 在开放经济条件下，实际汇率变动具有重要的收入分 入新世纪以来，经济转型的迫切性不断加大，转型的任务 配效应。实际汇率变动通过影响要素收入分配 (劳动收入 不断加重。日本和德国二战后经历大约三十年的外向型经 占比与资本收入占比等)，进而对储蓄、投资乃至整体的经 济发展模式之后，到20世纪七八十年代也面临类似的经 济增长产生重要影响。 济转型的问题，因此研究日本和德国当年经济发展的经验 一 些西方学者对实际汇率变动的收入分配效应进行 教训对于探索当前我国经济转型的路径具有重要的借鉴 了研究。Dfaz—Alejandro认为本币汇率贬值将会提高贸易 意义。 品的本币价格 ，在名义工资不变的情况下，本币汇率贬值 新兴经济体在经济转型过程中经常会遇到一个重大 将导致资本收入的增长和劳动收入的下降_1_。Krugmanand 问题就是 ，在经济实现快速发展之后，如何对待本币的汇 Taylor认为，汇率贬值常常会导致收入从工人向资本所有 率机制和汇率水平。在经济发展初期 ，新兴经济体为了促 者转移，从私人部门向政府部门转移。这会导致消费下降， 进出口导向型经济的发展，本币汇率往往会出现一定程度 从而引发实际产出的下降I2]。Clarida认为实际汇率贬值可 ①严格地说，应该是该经济体可贸易品部门和非贸易品部门生产率的比率的增长速度快于外国。关于Balassa—Samuelson 效应的讨论参见王泽填和姚洋(2009)等。 收稿 日期2013—05—10 基金项 目：国家社科基金重点项 目“深化汇率形成机制改革研究——基于经济转型和金融开放视角的分析”(12AZD049)； 国家社科基