国有控股上市公司过度投资行为影响因素实证研究.pdfVIP

桶 要 III III I,l,11． IIII III_J 曼III li,皇曼量曼!曼曼曼皇 摘 要 在上市公司的理财管理中，投资是公司进行财务决策的起点，是公司对资金 进行配置的活动。有效率的公司投资行为可以使公司的价值最大化，进而使公司 在市场竞争中实现可持续发展。在我国，大多数上市公司由原国有企业改制而成， 受到原国有企业利用财政和银行资金的“投资饥渴症’’的影响，企业经常进行盲 目投资，从而造成投资过度。目前，国有控股上市公司是我国经济发展的主力军。 因此，研究国有控股上市公司过度投资行为具有重要的现实意义。 本文采用定性、定量和比较三者相结合的研究方法，立足于中国特殊的制度 背景与市场环境，从过度投资的理论基石HI。I。iJ．发，针对国有控股上市公司过度投资 的现状，提出了增加现金殷利发放、增加管理者持股、加强信息披露、增加财务 分析师跟进、减少政府干预、加强法律制度环境建设等影响因素，以期对国有控 股上市公司过度投资行为起到一定的缓解作用。 紧接着，本文对过度投资行为进行了实证研究。本文在前人成果和理论综述 公司是否存在过度投资，中央直属企业和地方控股企业是否存在过度投资，其存 在的过度投资行为是否对公司业绩造成影响，影响因素是否对缓解过度投资行为 发挥作用进行了描述性统计分析、相关性分析、独立样本T检验和回归分析。最后， 针对我国国有控股上市公司存在的过度投资行为，本文提出了制约建议。 ‘ 本文的主要成果有以下几个方面：(1)我国国有控股上市公司普遍存在过度 投资行为，且地方控股上市公司存在比中央直属企业更为严重的过度投资行为； (2)国有控股上市公司存在的过度投资行为，导致企业的业绩下降；(3)现金股 利、信息披露、财务分析师跟进对国有控股上市公司的过度投资行为有一定的约 束作用，但约束能力较弱：(4)在我国国有控股上市公司中管理者持股比例较低， 导致对过度投资的影响未见成效，仍然值得关注；(5)减少政府干预和加强法律制 度环境建设对过度投资问题起到一定的缓解作用。 关键词：过度投资；国有控股上市公司；业绩；影响因素 Abstract II ulieaR Hi Abstract Inthefinancial ofthelisted investmentisthe management companies，the starting ofthe todothefinancial theactivitiesofthefundsallocation． point company decision，is Efficientinvestmentbehaviorcanmaximizethevalueofthe thus maketo company’and achieve sustainable ofthe inthemarket developmentcompany themostlisted fromtheformerstate—owned China，by companies