食品饮料业2009年第四季度投资策略理性消费理性投资pdf.pdfVIP

行业研究 定期报告 朱卫华 86-755 zhuweihua@ 理性消费，理性投资 董广阳、黄珺 86-755 donggy@ 2009 年10 月27 日 食品饮料业2009年第四季度投资策略 日用消费 食品饮料 推荐 （维持） 上证指数 3110 10 月 8 日－13 日，我们参加了郑州秋季糖酒会，现场感受到酒类公司的冷暖。 目前酒类消费形势低于预期，我们认为酒类公司投资方面也须谨慎，待年底春节 行业规模 前板块可能方有超额收益机会。 占比% 股票家数（只） 47 3.0 总市值（亿元） 5604 2.6 酒类消费趋于理性。糖酒会调研显示，国庆中秋期间酒类消费估计同比下降 流通市值（亿元） 4303 3.8 10%左右，这还是在上年较低基数上的结果，原因可能一是整体经济形势仅 是局部回暖，尚未全面复苏，二是 8 月 15 日开始的禁酒驾影响，政策执行非 行业指数 常严格，酒驾危害宣传深入人心，消费者对酒类消费更趋理性。该专项行动 % 1m 6m 12m 绝对表现 -3.2 36.3 94.0 将延续至 12 月底（以后还将不定期检查），重点则从大城市向中小城市和城 相对表现 -2.7 15.6 16.0 乡接合部延伸，预计四季度对酒类消费仍会影响。 (%) 食品饮料 沪深 300 120 酒类公司两头弱中间强的态势仍在持续。两头弱格局较上半年仅是稍有些回 100 80 缓，中间强的仍然是机制理顺的部分地方名酒公司。此次糖酒会上，中档酒 60 公司除了洋河稍显低调一些，郎酒延续此前高举高打的策略，酒鬼酒、双沟、 40 20 今世缘等公司则开始全国性战略，大经销商华泽集团积极向上游延伸，收购 0 -20 酒企品牌集中亮相。 Oct-08 Feb-09 Jun-09 Sep-09 我们认为年底春节前板块方有超额收益机会，近期策略为“大众品收尾，高 相关报告 端品待启动”。大众品中青啤、伊利已有表现，双汇和安琪酵母尚有机会， 1. 《糖酒会见闻录（2009 年秋季 这两家公司除了基本面过硬之外，前者主要看资产注入预期，后者主要看管 郑 州 ） 之 二 － 金 种 子 酒 理层利益的理顺；高端品中一线公司是茅台、泸州老窖、张裕，业绩稳健， （600199 ）增长超预期，改制 倒计时》2009/10/24 二线是古井贡、酒鬼酒、汾酒、金种子等，改制、改善的故事可以继续挖掘。 2. 《糖酒会见闻录（2009 年秋季 短期催化剂看洋河 IPO、茅台可能的提价，中长期则看流动性的释放。 郑 州 ） 之 一 － 山 西 汾 酒 （600809 ）整体上市、股权激 8 月 1 日开始的消费税严格征管对各白酒公司影响不一。主营税金率，茅台大 励、引入战略投资者是长远规 约增加 4 个百分点，五粮液、泸州老窖大约增加 1 到 2 个百分点，总体影响 划》2009/10/19