基于遗传算法的风险偏好系数均值方差拓展模型.pdfVIP

理 论 新 探 基于遗传算法的风险偏好系数均值方差拓展模型 张 群 ，张 超 ，黄晓霞，应海瑶 (北京科技大学 东凌经济管理学院，北京 100083) 摘 要：文章针对传统均值方差模型的缺陷，引入风险偏好系数的概念，综合考虑交易成本、资金约束、最 小交易批量等限制条件 ，构建了风险偏好系数均值方差拓展模型。针对该模型的具体形式，给出了遗传算法的 具体实现过程。 关键词：遗传算法；交易成本；投资组合；均值方差模型 中图分类号：F224．7 文献标识码 ：A 文章编号：1002—6487(2013)08—0019—04 Markowitz于1952年首次从规范经济学的角度揭示了 0 弓l曹 如何通过建立证券组合的有效边界来选择最优证券组合， 并分析了如何通过分散投资来降低风险，开创了现代投资 Markowitz证券组合投资模型理论是解决证券投资最 组合理论的先河。其核心思想是证券的组合投资是为了 优策略问题的奠基性研究成果n，证券的组合投资风险是 实现风险一定情况下收益最大化或收益一定情况下风险 为了实现风险一定情况下收益最大化或是收益一定情况 最小化 ，具有降低证券投资活动风险的机制。Markowitz 下风险最小化，即投资者的组合投资策略在风险和收益的 在基于一系列假设条件下，得到了经典的均值方差模型。 有效前沿处取得。但该模型忽略了投资实践中的一些重 这些假设条件包括： 要因素，如只考虑无摩擦市场而勿略了在交易过程 中产生 (1)投资者进行交易的证券市场是强势有效的，证券价 的交易费用 ，假设证券的数 目是无限且连续可分的，这些 格反映了证券的内在价值，任何价格的波动都会体现在价 条件在现实市场中难以满足，因此缺乏实用性。不少学者 格上，且每个投资者都掌握相同的充分信息，了解每种证 对该经典模型进行拓展研究，取得了一些研究成果。文献 券的期望收益率及其标准差。 [2卜4【】考虑了在现实交易过程中产生的交易成本，构建了 (2)证券投资者以期望收益率来衡量未来收益的水平， 相应的模型。文献[5卜[7】等考虑了最小交易批量和最大 以期望收益率的方差来衡量收益率的波动情况，并以这两 证券持有量 ，并构造出求解此类问题的一种启发式算法。 个指标作为选择投资方案的依据。 HamidRezaGolmakani对Markowitz均值方差模型加入 了 (3)投资者做出的依据标准是：期望收益率一定的情况 四个限制条件 ：持有的资金限制，最小交易批量限制，区 下，风险最小；风险一定的情况下，收益最高。 域资金分散限制，证券数量限制。该论文首次提出了区域 (4)各种证券的收益率服从正态分布，且证券之间有一 分散对模型的影响。张莉，唐万生讨论了概率准则下投资 定的相关性，可用收益率之间的协方差来表示，投资组合 组合模型 ，并研究了中国目前证券市场的整手股票交易 的风险即为组合中的协方差乘以权重求和。 和限制买空卖空的要求对模型解的影响。为了求解该整 (5)每一项资产都是无限可分的，这意味着，如果投资 数规划模型，作者基于遗传算法，设计出了相对应的求解 者愿意的话，他可以购买一个股份的一部分。 方法并在MATLAB中实现了模型算法。利用实例证实了 (6)投资者可以以一个无风险利率贷出(即投资)或借 该遗传算法求解这类模型的有效性和可行性。这些文献 入任意资金。 分别考虑了交易过程 中的交易成本和最小交易批量限制 (7)交易市场是无摩擦的，意味着税收和交易成本均可 等现实因素，但未将这两个因素同时考虑到