财务报表chapter 10.ppt

3、估值中假定所有股利皆在每年末支付。更切合实际的假定应该是，平均而言，这些现金流出更可能发生在年中。为了按年中折现的方式对估值中所采用的基本估计进行调整，可以用（1+k/2）乘以未来剩余收益的现值。对Christy公司来说，调整后的估值估计等于$59,239.，计算公式为as $50,000 + (1 + [.15/2]) x $8,594. 11-* McGraw-Hill/Irwin Copyright ? 2009 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 财务报表分析 会计学院 鄢志娟 E-mail:njsjyzj@yeah.net 第十章 权益分析与估值 重点与难点： 理解收益的持续性、其决定因子以及与收益预测的相关性 掌握如何为了分析的目的而对收益和收益的构成要素进行重构与调整 掌握收益预测及其机制，以及在公司业绩评价中的效用基础 第一节 收益的持续性 收益的持续性是有效权益分析和估值的关键。 收益持续性分析是主要分析目标 收益持续性包括: 稳定性 可预测性 变异性 趋势 盈余管理 会计方法 Analyze 一、收益重构与调整 两种辅助评估收益持续性的常用方法: 损益表重构 -损益表调整 重构与调整盈余决定了盈余能力 （一）有关收益可持续性的信息 重构与调整的信息来源 损益表，包括其构成要素: 持续经营收益 终止经营收益 非常利得和损失 会计政策变更的累积影响 其他财务报表及附注 管理层讨论与分析 其他: 产品组合变化, 技术创新, 停工, 以及原材料紧缺 （二）收益重构与收益构成 重构的目的在于重新安排各项收益要素以便提供一种对分析而言更有意义的分类。 我们可以对对收益的各要素进行重分类、细分，或者考虑其税务影响，但重编后的合计数必须与各期的净收益相一致 酌量性费用应该单独列示,在非合并子公司或下属机构收益（损益）中的权益之类的要素也应该做同样处理。 税前披露的项目，在通过重分类从持续经营 收益中分离时，应该将其所得税影响一同转出。 （二）收益重构与收益构成 有关所得税的披露可以使我们把增加或减少所得税的各种因素区分开来，例如: 减少因素—所得税贷项, 资本利得税、免税收益, 以及抵减国外的税率 增加因素—国外税收增加, 非免税费用, 以及州和地方税 一些不太重要的项目可以全部计入其他项目 （三）收益调整与收益重构 调整旨在把收益的各组成部分分配计入最应该计入的时期 调整过程使用来自重构损益表和其他可用信息的数据 （三）收益调整与收益重构 将特定和特殊的项目（税收净额）分配到相应年份 经营亏损向后结转所带来的所得税利益应该归入亏损发生的时期 法律诉讼所带来的成本或利益可能与以前的一个或多个时期相关 终止经营带来的利得或损失通常也是与多个时期的经营成果相关 当会计政策或会计估计发生变更时，则需按新方法对以前年度数据进行重述 包括权益增减的项目 调整程序 如果一个项目应当排除在报告期内： 将其（税后值）移至以前一个或多个时期的经营成果之中 将其（即平均值）分摊到所有被分析期间的收益中去 如果不能确定它于那个特定时期有关，那么只能将他平摊到以前期间的收益中去 平均分摊有助于评价盈利能力，却无助于评价收益趋势 把利得或损失转移到其他期间并不能补救前期错报产生的后果 二、收益可持续性的决定因素 影响收益可持续性的因素包括: 收益趋势 收益的易变性 盈余管理 管理激励 注: 从商业周期和长期运行两个方面 来评价收益的可持续性. （一）收益趋势与可持续性 评价收益趋势可以通过: 统计方法 趋势表 盈余数据来自于重构和调整过程 （二）盈余管理与可持续性 盈余管理 会计方法或假设的变更 抵消非常利得或损失 巨额摊销 减值 选择收入和费用确认的时间 （三）管理激励与可持续性 管理激励与可持续性: 个人利益 公司陷入困境 兴旺发达的公司—维护利润增长型的声誉 报酬计划及其他以会计为基础的激励或约束中获得盈余管理的额外动机 分析师目标 三、可持续性与收益中得临时项目 为了权益估值而进行收益重构与调整，关键是要把稳定、持续的收益要素与随机、临时性的项目区分开来。 评估持续性比确定盈利能力更重要 盈余预测依赖于持续性 应计部分是用来评估盈余构成损益的持续性 临时项目分析和解释的目的: 确定一个项目是否属于临时性项目. 确定在进行可持续性评价时需要做哪些调整. 确定在进行可持续性评价时需要做哪些调整. （一）临时项目分析和解释的目的 确定项目的可持续性（临时性）: 非重复性经营利得和损失 必须注意确定其内在的非经常性和非重复性 对非重复性经营项目的分析并无机械的规则可用 非重复性非经营利得和损