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人力资本投资收益-风险与大学生择业行为分析 赵宏斌 （北京师范大学教育经济与管理专业博士生） 内容摘要：教育投资是人力资本投资的重要形式，大学生完成学业后，面临着要选择职业和 实现投资回报。从人力资本投资的角度看，大学生择业行为是在人力资本投资收益-风险约 束下，以职业价值最大化为目标，把职业收益 （物质方面和精神方面）和职业风险统一起来 的抉择过程。本文首先从理论上探讨在人力资本投资收益-风险约束下大学生的择业行为， 然后结合大学生就业调查实际来分析和解释大学生的择业行为，并给出结论。 关键词：人力资本投资，收益-风险， 职业价值，大学生，择业行为 一、人力资本投资收益-风险的含义 人力资本是人们在教育、职业培训、健康、迁移等方面投资所形成的资本，是人们作为 经济主体创造财富的源泉。人力资本投资是以支付当前的投资成本获取未来收益为目标的投 资行为。一般来说，只有当预期收益现值大于各种成本支出的现值时，人们才有投资的愿望。 而人力资本投资预期收益由于存在着经济、政治、制度等多种不确定性因素，形成了人力资 本投资收益风险。在考虑风险因素和各种成本支出的情况下，可利用风险调整贴现率净现值 法（曾国平，2001 ）来比较成本-收益。以教育投资的前一年为基期进行折现，公式如下： n E NPV t C C ∑ − − ，其中：j 为人力资本投资（受教育）年限，Et t 1 2 [ ( )] 1 r bQ t j +1 + + 为t 年人力资本投资总收益，C1 为折现后人力资本直接投资成本，C2 为折现后的机会成本， r 为无风险报酬率，bQ 为风险报酬率，b 为风险报酬斜率，Q 为风险程度，[1+(r+bQ)]为期 望报酬率（贴现率）。 该式表明：只有NPV ＞0 ，人们才有对人力资本投资的积极性，人力资本投资是投资者 对成本、收益和风险综合评价的结果。 从教育经济学角度而言，对教育机会的选择是人力资本投资的主要形式，由于教育获得 广博的技能和知识，从而使学生进入劳动力市场时就具有市场价值。这一决策是在教育成本 和它的期望收益之间进行比较作出的（M ·卡诺依，2002 ）。大学毕业生的教育成本是既定 的，而收益发生在未来较长一段时期，因此具有较大的不确定性，应得到风险补偿。贝克尔 （Becker ，1964 ）早就提出，由于人力资本是有风险的、不流动的，应该获得超出无风险资 产的溢价。教育的经济收益通常是由受雇佣期间职业的工资高低来测量的。Boskin （1974 ） 的研究发现：如果职业的终生收益高和培训成本低，则增加人们的选择概率，而那些失业期 较长的职业对人们的吸引力大大降低，不是因为工作的动荡，而是影响人们的预期收益。 Berger （1988）的研究也充分表明将来收益的预期影响着年青人的职业选择。当然，职业选 择也不能忽略个人的非货币收益，如工作环境、兴趣爱好、工作满足感等。因此，大学生择 业是通过搜寻就业信息，减小在期望收益和实际收益之间可能存在的偏差，降低出现不良后 果的可能性，提高教育投资效率。大学生择业是个人教育资产组合的重要组成部分，是实现 教育的经济收益的重要环节。 随着我国经济体制和大学生就业体制的改革，出现了大学生就业难的现象，许多学者对 此从不同的角度进行了分析，一些学者把就业难的根源归结为大学生“不良”的择业行为结 果，认为大学生应树立“哪里需要哪里去”的择业观。显然这种提法与市场经济条件下的职 业价值观不相吻合，不能客观地认识大学生的择业行为和职业价值观，也无助于大学生就业 问题的解决。本文试图以“理性人”选择、信息理论为前提，从人力资本投资收益-风险的 角度来解析大学生的择业行为。 二、人力资本投资收益-风险约束下，大学生择业的理论分析 教育投资作为一种资产组合决策，是一个人一生中最大的投资选择。从这种意义上说， 教育投资十分类似于金融投资，但传统的资产定价和组合模型假定资产是可交易和可分割 的，相比之下，教育投资一旦形成是不可交易、不