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期货交易实务讲稿 北京广播电视大学 侯巍 一、什么是期货 期货就是一种合约它使合约的所有者人拥有一种在未来（一定是未来）买出或者买进，种商品或者货币或者其他适合期货交易的事物的一种权利，（这里可以简单介绍一下美国的天气期货，提起大家的兴趣） 期货交易（futures trade）是指在期货交易所内买卖标准化期货合约的交易。这种交易是由回避价格波动风险的产生者、经营者和愿意承担价格风险以获取风险利润的投机者参加，并在交易所内根据公开、公平、公正的竞争原则进行的。 人们通常是从现货角度开看期货的，这是掌握期货交易概念的难点。理解期货交易的概念，要从现货思维中跳出来，搞清楚期货与现货的区别与联系，就其一般意义来说，期货不是“货”，它主要是一种买空卖空行为，但无论是买空还是卖空，又都是以现货为基础的，只有充分理解期货与现货的区别与联系，才能正确理解期货的含义。 二、期货交易的基本功能 （一）发现价格：参与期货交易者众多，都按照各自认为最合适的价格成交，因此期货价格可以综合反映出供求双方对未来某个时间的供求关系和价格走势的预期。这种价格信息增加了市场的透明度，有助于提高资源配置的效率。各种类型的现货经营商都面临着价格波动的风险。无论未来某种商品的价格上涨还是下跌，都有可能导致损失。买入期货合约可以回避未来价格上涨的风险，而卖出期货合约可以回避未来价格下跌的风险，因此它们是套期保值最基本的两种操作方式。按照保值的手段又可划分为对冲式保值和交割式保值。其中，对冲式保值又分为对冲式的买期保值和对冲式的卖期保值；交割式保值又分为交割式的买期保值和交割式的卖期保值。 买入套期保值（Buying Hedge或Long Hedge） ???? 什么是买入套期保值 （1）涵义：“买入套期保值”又称“多头套期保值”，商品经营者为了避免未来某一时间购进实物商品时价格上涨导致损失，而预先在期货市场上买入同等数量的期货合约，希望将来能用期货市场的盈利来弥补现货市场价格上涨所带来的损失，从而实现保值。买入套期保值的目的是为了防止日后因价格上升而带来的亏损风险。这种用期货市场的盈利对冲现货市场亏损的做法，可以将远期价格固定在预计的水平上。买入套期保值是需要现货商品而又担心价格上涨的投资者常用的保值方法。 （2）买入套期保值的做法 　　根据保值的目标先在期货市场上买进相关的合适的期货；然后，在现货市场上买进该现货的同时，又在期货市场上卖出与原先买进相同的期货合约，从而完成套期保值业务。 　　具体地说，就是交易者目前不打算购进价格合适的实物商品，而为了保证在未来某—时间必须购进该实物商品时，其价格仍能维持在目前水平，那么就可以应用买入套期保值了。 （3）使用场合：准备在将来某一时间购进某种商品时，希望其价格仍能维持在现在的水平。 ???? 　 现货市场 期货市场 2009年7月3日 现货市场价格3700元/吨，但由于库存和资金周转问题暂时不买入燃油现货 预见到9月份燃油会随着国际原油价格持续走强，以3710元/吨价格买进1000吨9月份到期的上海期货交易所的燃油0909合约 2009年9月3日 9月份现货价格上涨至3900元/吨，每吨比7月份上涨200元，这时买入1000吨燃油现货 9月份燃油0909合约价格为3910元每吨，以3910元/吨的价格平仓 结果 每吨比7月份贵200元(-200) 每吨盈利200元(+200)和现货形成对冲回避了风险 卖出套期保值（Short Hedge） 什么是卖出套期保值 （1）涵义：“卖出套期保值”又称“空头套期保值”，指为了回避已拥有的商品库存或即将生产出来的商品不致因为将来价格下跌而造成损失，而预先在期货市场卖出相应数量的期货合约，希望将来用期货市场的盈利弥补现货市场所带来的损失。卖出套期保值目的在于回避日后因价格下跌而带来的亏损风险。 （2）卖出套期保值的做法 　　根据保值的目标先在期货市场上卖出相关的合适的期货合约。然后，在现货市场上卖出该现货的同时，又在期货市场上买进与原先卖出相同的期货合约，在期货市场上对冲并结束实际套期保值交易。 　　具体地说，就是交易者为了日后在现货市场售出实际商品时所得到的价格，能维持在当前对其说来是合适的水平上，就应当采取卖出套期保值方式来保护其日后售出实物的收益。 （3）使用场合：准备在未来某一时间内,希望在现货市场出售实物商品时价格能维持在目前的价位上。 　　： 　 现货价格 期货市场 2009年7月3日 现货价格4200元/吨，但是由于原料问题还未生产出来 由于白糖卖到4210元/吨以上是个比较理想的价位，制糖厂想锁住现在的价格，但预期到9月份白糖可能会下跌，于是以4210元/吨的价格在期货市场上卖出100吨郑州期货交易所的白糖0909合约 2009年9月3