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公允价值的价值相关性 : B股公司的证据 邓传洲 (上海国家会计学院　20 1702) 【摘要 】本文研究了 B 股公司按国际会计准则第 39 号 ( IA S39) 披露公允价值的股价反映 , 以及公允价值揭示 对会计信息价值相关性的影响 。本研究发现 , 公允价值披露显著地增加了会计盈余的价值相关性 。按公允价值 计量的投资持有利得 (损失 ) 具有较弱的增量解释能力 。而投资的公允价值调整没有显示出价值相关性 。公允 价值调整及持有利得 (损失 ) 对股价的影响存在差异 , 原因可能在于我国投资者对盈余的关注程度要高于对账 面净值的关注程度 。公允价值调整及持有利得 (损失 ) 缺乏很强的价值相关性的原因在于 , 公允价值存在计量 误差 , 而投资者也看穿了这一计量误差 。 【关键词 】公允价值 　投资 　价值相关性 一 、问题的提出 决策有用论已成为各国会计准则制定的理论基础 。如美国财务会计准则委员会 ( FA SB , 1978) 在第 1号财务会计 概念框架中 , 把财务报告的目标定义为 , “向投资人 、债权人和其他类似信息使用者提供有助于经济决策的信息 ”。决策 有用性的信息观认为 , 只有当信息能改变投资者的信念和行为时 , 它才是有用的信息 。信息观持有者基于有效市场假 设 , 证明以历史成本为基础的 , 以额外披露为补充的财务报告披露方式是有效的 。决策有用性的计量观主张通过改善计 量方法 , 增强信息的决策有用性 。Oh lson ( 1995) 净盈余模型则为计量观提供了理论支持 , 即股票价格可以用净资产和 净收益来诠释 。 在计量观下 , 历史成本由于其相关性的缺乏长期受到诟病 , 公允价值的重要性逐渐被重视 。公允价值是一个广义的概 念 。最能代表公允价值的是在市场经济中 , 可以观察到的、由市场机制所决定的市场价格 。如果某项资产没有可观察到的 市场价格 , 而有合约规定的或可以预期的未来现金流入 , 则可运用现值技术近似 (葛家澍 , 200 1) 。 国际主要准则制订机构 (如 FA SB、 IA SB 等 ) 已在准则制定中广泛地运用公允价值 , 并将其作为金融工具后续计量的 主要属性 。我国在公允价值的运用上比较谨慎 , 在会计准则走向国际趋同的背景下 , 我们需要探讨公允价值在我国的适用 性 。本文基于中国 B 股公司 1997年至 2004 年的公开财务信息和市场数据 , 研究了市场对按 IA S39 《金融工具 : 确认和计 量 》披露的公允价值的反映。本文研究了三个问题 : 1. 对于遵循 IA S39 的公司 , 其会计数据 (账面净资产和净收益 ) 的 解释能力是否增强了。2. 在资产负债表上 , 按 IA S39披露的投资的公允价值是否具有增量的价值相关性 。3. 按 IA S39 确 认的公允价值调整损益是否具有增量的价值相关性 。 二 、文献回顾 关于公允价值的规范研究 , 葛家澍 (200 1) 、张为国、赵宇龙 (2000) 、黄世忠 ( 1997) 、马维华 ( 1999) 、卢永华 、杨 晓军 (2000) 、黄学敏 (2004) 等进行了细致广泛的探索 。但关于公允价值的价值相关性研究 , 我国目前还很缺乏 。 ( ) 本文系夏大慰教授主持的国家社会科学基金项目 《中国会计制度与国际接轨问题研究 》 批准号 : 04BJY0 13 的阶段性研究成果 55 © 1994-2008 China Academic Jo