违约风险霍奇曼模型拓展与信贷配给下中小企业融资.pdfVIP

第 4期 (总第 103期) 财 经 论 丛 Number4 (GeneralSerialNo．103) 2003年 7月 Collected Essayson Financeand Economics July，2003 违约风险霍奇曼模型的拓展与 信贷配给下的中小企业融资 叶谦 ，张子刚 (1．浙江财经学院金融学院，浙江 杭州 310012；2 华中科技大学管理学院，湖北 武汉 430074) 摘 要 ：目前一般文献对解决 中小民营企业融资 困难主要提 出了四条 思路 ，本文从信 贷配给的角度探讨上述四条思路 的可行性和可行 区域 ，重点拓展霍奇曼模型并对 四种信贷 配给类型进行理论分析 ，从 中获得一些政策性建议和启示 ：银行与企业之间建立交易性长期 关系；对企业进行信贷风 险评级分组客户群 ；鼓励建立借款者联盟。 关键词 ：信贷配给 ；中小企业 ；霍奇曼模型 中图分类号2F830．5 文献标识码 ：A 文章编号：1004—4892(2003)04．0053—07 一 、 问题 的提 出 中小企业和民营企业 的成长对 国民经济持续 、健康 、快速发展意义十分巨大 ，它何在解决就 业、推动经济增长、扩大出口和地方税收等方面的作用尤其突出。然而当前的信贷资源配置是在非 均衡条件下信贷资源配置选择 (徐前进 ，2002)，宋亚敏等 (2002)对信贷配给模型的基层实证的 基本结论是我国的贷款难存在 “非价格壁垒”现象，我 国中小民营企业面临 “双重信贷” (即均衡 信贷与非均衡信贷)的约束 ，融资极其困难。其原 因主要有 ：我 国中小民营企业在贷款时难 以提供 有效担保 (吴明理等 ，2002)，75％的企业缺乏有效担保、抵押 ；中小企业 目前普遍面临的信用问 题 (李宝庆 ，2002)；银行结构的特征如金融机构 的整合与信贷风险管理 的加强 ，信贷产品定价偏 低，收费规定不合理 ，信息不对称引发逆 向选择与道德风险，中小企业的有效担保和抵押物匮乏等 (李志恽 ，2002；刘冰 ，周文兵 2002)。 如何解决?主要有 四条思路 ：一是利率市场化 ；二是建立多元化的中小企业融资服务体系。对 温州 中小企业发展与民间金融互动关系问题进行实证分析认为 ：应建立多元化的中小企业融资服务 体系 (郭斌 ，刘曼路，2oo2)；但 国有银行存在着多种相互矛盾的经营 目标 ：降低风险，提高盈利 水平 ，支持经济增长和为 中小企业融资；同时在没有存款保险制度下 ，利率又受严格管制 ，中小金 融机构或 民营银行能否有足够的信誉取信于民，获得足够的存款维持其生存 (尹龙 ，2002)有待观 察；三是政府 的直接参与 ：如直接信贷 (DegregorioandGuidotti，1995；弗莱 ；Naastepad，2001； WorldBank，1989，1993；Yaroneta1．，1998；VittasandCho，1996)从 台湾、 日本 、韩 国、印度经 验来看 ，直接信贷具有正效应 ；除此之外 ，没有更多的实证支持此结论 。四是信用担保制度和抵押 收稿 日期 ：2003．05．22 作者简介 ：叶谦 (1966·)，男 湖北 红安人 ，副教授 ，博 士生 ；张子刚 (1947．)，男 湖南长沙人，教授 ．博 士生导师 。 · 53 · 财经论丛 2003年 第 4期 市场的建立 ；但大多文献主要强调正式组织和机构的建立 ，没有考虑出资方式与管理中的委托代理 问题是否具有可行性 ，特别是 中小民营企业资金实力小、实物资产匮乏，信息披露不规范 ，信息严 重不对称 ，正式的担保组织是否愿意为其提供担保值得怀疑 ，即使愿意 ，担保成本也会极高 ，这不 利于中小 民营企业融资。 因此，本文从信贷配给的角度探讨上述四条思路的可行性和可行区域，重点结合霍奇曼拓展模 型对 四种信贷配给类型进行理论分析，并从中获得一些政策性建议和启示。 二 、信贷配给类型与违约风险霍奇曼模型的拓展 1、