从代理成本的角度检验了自由现金流量、.pdfVIP

吕 伟 渊上 海 财 经 大 学 会 计 学 院 上 海 200433冤 】 ，并得出以 【摘要 本文采用实证研究方法，从代理成本的角度检验了自由现金流量、长期负债和审计定价之间的关系 下结论：自由现金流量越多，审计费用越高；长期负债比例越高，自由现金流量对审计费用的影响越小。 【关键词】自由现金流量 负债 审计 审计领域最重要的研究课题之一就是关于审计师的选择 业往往有着更高的代理成本，被评估为具有更高的固有风险， 以及审计费用的决定因素。这些研究的共同理论基础是认为 因此在审计质量不变的情况下会产生更高的审计费用。 审计本身是一种公司治理方式，用于降低信息不对称程度和 Jensen（1986）认为，负债能够减少与自由现金流量相关的 代理成本。从会计师服务需求的角度来看，正是出于降低代理 代理成本。因为债务契约所要求的支付条款能够减少与非价 成本和信息不对称的要求，公司才会选择高质量的会计师事 值最大化行为相关的利润操纵活动，从而对管理层违背股东 务所（如“四大”）；从审计服务供给的角度而言，高的代理成本 利益的行为加以限制，同时长期债务的持有人对管理当局也 导致了更高的审计风险，因此高质量的会计师事务所会使用 有一定的监督作用。因此债务契约降低了企业的代理成本和 更多的审计测试程序，耗费更多的审计资源，因此会要求更高 固有风险，从而降低了审计费用。 的审计费用。高质量的审计服务是解决契约问题的一种有效 综上所述，我们提出以下假设： 方式。 假设1：在相同条件下，公司的自由现金流量越多，审计师 Jensen（1986）将自由现金流量定义为公司中除了投入到 收取的审计费用越高。 NPV为正的项目以外的超额现金，认为自由现金流量是代理 假设2：在相同条件下，长期负债比例越高，自由现金流量 。 。 问题的产生原因之一 Jensen（1989）认为，公司中过多的自由 对审计费用的影响越小 现金流量会导致管理层寻求与股东利益相违背的目标，如在 研究设计 二、 职消费等。基于自身利益考虑，管理层必然倾向于将自由现金 。 1. 回归模型 本文使用韵蕴杂回归来进行验证，模型主要来 流量用于企业扩张策略，而这种扩张往往表现为盲目投资或 自Simunic（1980）所使用的控制变量和衡量办法，这与大部分 非理性投资，会损害到股东的利益。于是，在公司决策中，股东 关于审计费用的研究相同。模型如下： ，而且 鄢 鄢 鄢 鄢 和管理层的利益冲突会表现在自由现金流量的支配上 LAF=琢+茁1 FCF+茁 FCF LONGDEBT+茁 LONGDEBT+2 3 鄢 鄢 鄢 鄢 股东和管理层在支付政策上的冲突会随着企业内部自由现金 茁 CURRENT+茁 CURRENT+茁 QUICKRATIO+茁4 5 6 7 流量的增加而愈演愈烈，代理问题由此产生。 2005 鄢 鄢 移 SIZE+茁 ROA+茁 OP+ YEAR +着