基于Z-Score模型的武汉力诺太阳能集团财务预警分析文献综述.docVIP

基于Z-Score模型的武汉力诺太阳能集团财务预警分析文献综述 摘要：对任何企业来说，收益与风险都是并存的，在日益激烈的市场竞争中，防范风险与获取收益同样重要，企业因财务危机导致经营陷入困难，甚至破产的例子屡见不鲜，建立财务预警系统成为企业以先进财务管理手段增强自身竞争力和应变能力的一种有效途径，从而使管理者可以及时采取措施，化解财务风险，避免财务失败。本文综合了目前国内外财务预警研究的现状，涉及财务困境理论，财务预警理论以及财务预警方法与模型，重点介绍了多变量分析方法中Altman提出的Z—Score模型分析方法，包括它具体的预警指标，各项指标的含义，由此得出笔者的启示以及论文的研究方向。 关键词： 财务困境 财务预警 Z—Score模型 财务困境理论回顾 （一）、从20世纪30年代起，国外学者就开始了企业财务困境问题的研究，积累了丰富的研究资料和大量的研究成果，但从相关文献来看，不同的学者具有不同的认识，理论界还没有形成比较一致的概念。财务困境（financial distress）又称财务危机（financial crisis），W.H.Beaver(1966)在《作为失败预测的财务比率》中提出“财务困境是破产、拖欠优先股股息、银行透支和债券不能偿付”。E.D.Deakin(1972)在《企业失败预测的判别分析》中认为财务困境公司“仅包括已经经历破产、无力偿债或为债权人利益而己经进行清算的公司”。George Foster(1956)在他的《Financial statement Analysis》中指出“所谓财务困境，就是指公司出现了严重的资产折现问题，而且这种问题的解决必须要依赖于公司的经营方式或存在形式的转变”。 纵观大多数西方财务困境实证研究，界定“财务困境”的标准往往都集中在流动性较差、无力支付债务、破产这几条中，尤其是申请破产和破产清算，因此财务困境研究常被称为破产研究。 （二）、2000），吴世农（2001）等学者一般以上市公司被特别处理，特别是因为财务状况异常而被特别处理作为界定财务困境的标志，也就是说上市公司被特别处理，那么，说明该公司陷入了财务困境。根据相关统计资料，在上市公司中，因财务状况异常而被特别处理的公司绝大部分是由于连续两年亏损或一年巨亏产生的。由此也可以说，我国学者以公司严重亏损作为界定财务困境的标志。 二、财务预警理论回顾 （一）、财务预警的概念 财务预警是对财务困境产生的结果进行警告，是防范风险发生的有效途径，张鸣（2004）在《企业财务预警研究前沿》中提出“财务危机预警是财务会计信息为基础，通过设置并观察一些敏感性预警指标的变化，对企业可能或者将要面临的财务危机所实施的实时监控和预测警报”。 （二）、财务预警的功能 蒋永华（2008）在《Z—Score模型在财务预警中的应用》一文中做了详细的描述，他提到财务预警的功能有以下几点：1、2、3、4、5、2006）在《国内外财务预警方法的研究综述》一文中对现阶段国内外财务预警方法及模型进行了综述，他们主要提出以下几方面的内容： 1、itzpatrick的单变量破产预测研究。其后，美国学者Beaver提出了较为成熟的单一变量模型，又称一元判别模型。他以79家失败公司和79家非失败公司为研究对象，使用了5个财务指标作为变量进行一元判定分析，发现最好的判别变量是债务保障率，其次是资产负债率。一元判别方法简单易行，然而此后就很少出现专门的单变量研究。 （2）、多元线性判别法 1968年，Altman首次使用了多元判定分析预测财务困境。他对1946年-1965间对提出破产申请的33家公司和33家非破产公司进行了研究，运用多元判别模型建立了Z模型。 （3）、多元逻辑回归模型 多元线性判别法所具有的种种局限性使这一模型的合理性与精确性一直受到质疑。但由于这种方法的简单易用且有一定的判别效果，而一直沿用下来。进入20世纪80年代，在先进统计方法的发展推动下，研究者开始使用逻辑回归模型来估计企业进入困境的概率，以概率高低来判定企业未来进入困境的可能性。为克服线性模型的局限，研究人员引进了逻辑和概率比回归方法。 （4）、递归划分算法（递归分割法RPA） 1985年，FrydmanNNS） 1991年，Coats和Fant论述了神经网络模型可正确预测公司的财务危机的观点，并用了47家财务危机公司和47家健康公司检测模型的预测效果，拟和度达100%。模型用于预测财务危机公司准确率达 91%；而采用多元判别法的预测精度仅为72%。 尽管目前财务危机预测方法层出不穷，但主流的分析方法只有一元判别模型、多元判别模型和多元逻辑回归模型三大类。其他研究方法虽然做出了有益的尝试，但是由于模型开发历史较短，研究不够广泛模型的稳定性尚有待进一步检验。 2、国内关于上市公司