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我国资本项目开放的利弊分析 周莉香 宁波大学国际贸易系，浙江宁波（315211） E-mail:zhoulixiangty@163.com. 摘 要：本文立足我国资本项目管制实际情况，剖析了我国资本项目开放的利弊，得出我国 资本项目开放将有益于我国实体经济、金融市场等的发展，同时也可能增大银行脆弱性、汇 率不稳定、助长经济泡沫。本文认为我国应采取谨慎、渐近、有序的措施开放资本项目方能 做到趋利避害。 关键词：资本项目开放 经济增长 金融危机 中图分类号：F83 1．引言 金融安全是保障一国经济稳健发展的核心要素，而一国资本项目管制程度又是确保一国 金融安全的重要途径，资本项目管制与否便成了学术界研究的热点。上世纪 50 年代的 Mundell—Fleming模型作为资本项目开放理论的开创性理论，指出资本流动是影响宏观政策 的重要因素[1] 。90 年代发生的墨西哥比索危机、亚洲金融危机以及智利如何成功地躲过比索 危机，资本项目开放问题的研究被推向了高潮。其中就资本项目开放对经济增长的研究已取 得许多成果，从这些研究的结论看主要包括三种：第一种认为资本项目开放不利于一国经济 发展。在理论上如第一代货币危机模型和第二代货币危机模型则假设资本自由流动时，结果 发现资本项目开放易引发货币危机，对一国经济发展产生不利影响。Adwards(2001)则实证 分析了 60 个国家资本项目开放对收入的影响，结果发现对于低收入的国家，随着资本相目 开放程度越高则收入会越低。第二种认为资本项目开放有利于一国经济发展，1973 年美国 著名经济学家Ronald Mckinnon和Edward Shaw认为发展中国家应该解除“金融抑制”，通过 资本市场自由化来有效拓展国内资金来源，达到经济增长的目的。Quin （1997）通过选取 66 个国家中的 1960-1989 的数据进行实证分析，得出资本项目开放与经济发展呈显著正相 关[2] 。第三种种则认为资本项目开放与经济发展无关。Rodrik(1998)利用 100 个发达国家和 发展中国家 1975至 1989年的数据分析得出，资本帐户开放与经济发展之间没有明显的联系。 通过总结已有的研究发现，资本项目开放对一国经济增长是否有利众说纷芸。笔者认为已有 的研究在意见上存在分歧一方面是由于研究的侧重点不同，另一方面是研究的对象不同，不 同的国家实行资本项目开放对经济增长可能产生不同的效应。 就我国而言，随着 1996 年我国人民币经常项目放开，资本管制难度加大，管制成本越 来越高，为了降低管制成本，提高监管水平，从理论上要求我国放开资本项目管制。并且， 按照入世承诺，我国需要在 2006 年基本上实现金融业的全面开放，这将会引起大规模的国 际资本流入我国，进一步推进我国资本项目开放，我国资本项目开放是一个不回避的趋势。 那么我国做为了一个发展中国家，随着我国资本项目开放的步伐加快，它将给我国经济发展 带来什么样的利弊呢？本文就从我国资本项目管制的现状着手，利用实证分析与规范分析相 结合的方法，深入剖析其开放的利弊。 - 1 - 2．我国资本项目管制现状 资本项目开放就是指解除资账户下的资本流动管制，包括取消跨境资本本身管制，取消 资本交易的相关外汇管制。目前我国资本项目管制与发达国家管制情况如表 1： 表 1：货币基金成员国资本项目监管简况 Tab.1 ：overseeing a situation of Capital Accoun of The currency fund member states 国 国家 项目