论中国金融衍生产品市场的规范发展——基于企业境外套期保值失败案例分析.pdfVIP

摘 要 金融衍生产品作为规避风险和投机套利的工具，为金融机构、非金融性公司、 企业和投资者进行保值、风险管理、资产组合管理提供了有效工具。20 世纪 90 年代以来，金融衍生市场风起云涌，几乎全球每一场经济风暴和金融危机都与金 融衍生产品的交易有着密切联系。经济学界评论“金融衍生产品是 20 世纪人类 最富争议的金融创新”。 从株冶事件、中航油事件再到“国储铜”事件可以看出我国企业参与境外衍 生产品交易是一次又一次地马失前蹄，这对国内金融衍生产品交易的规范发展敲 响了警钟。伴随着金融体制改革得深化和全球经济一体化趋势得加深，金融衍生 品交易的规范发展已是适应市场需求的必然所趋。衍生产品本身具有以小博大的 高杠杆性以及产品设计的复杂性，因噎废食则只会违背市场经济规律，因此需要 坚持进行金融创新，开发设计更多的风险转移和对冲工具，合理配置风险，将市 场风险从被动管理逐步转变为主动调整和控制。 本文从分析国内外衍生产品市场的现状及衍生产品的风险特征入手，以中航 油事件及“国储铜”事件为例指出造成此类境外套期保值失败的根本原因是人为 过度投机交易，同时缺乏有效的内部风险管理和控制制度，而非金融衍生产品本 身的过错，通过案例分析发现国内监管制度的缺陷并对国内金融衍生产品交易的 规范发展提出建议。 加入 WTO 以后中国经济的不确定性、企业融资的多样性，全球金融一体化 的压力促使我们必须积极发展、完善国内金融衍生产品市场，才能为稳定经济运 行，保障国民经济健康发展提供有力地保障。 关键词：衍生产品 套期保值案例 市场规范与发展 1 Abstract Financial derivative instruments provide a useful tool to hedge or manage kinds of risk and assets for the financial institution, corporation and investment, while it also becomes some investors’ best choice to speculate because of its lever effect and powerful profitability in the market. With the growth of financial derivative instruments transaction in the world wide, the effect of financial derivative instruments in macro-economy and corporate finance is increasing day after day. But the derivative instruments’ development in China has been later than other countries and is still in the primary stage now. In last twenty years, national financial markets become more active and hence, while enterprises are subject to the strong fluctuation of the prices. It is an urgent task to analyze and manage price risks. China Av iation Oil case and “National Copper Reserve Case” suffered huge loses no because of using derivatives. These lessons te