私人治理、法律规则和金融发展——基于供应链金融合同治理案例研究.pdfVIP

南亏旺济2013年第4期 私人治理、法律规则与金融发展 ——基于供应链金融合同治理的案例研究 周林彬龙强冯曦‘ 摘要：对供应链金融合同的案例研究结果显示：供应链金融合同的主要当事人——银行、 借款企业与物流公司之间通过合同设计的保证金、优先权、第三方监管以及供应链商业网络等 私人治理机制促进了供应链金融合同的履行，进而促进了供应链金融的发展；法律则通过嵌入 到供应链金融合同的私人治理机制，影响供应链金融发展。这一结果表明：金融发展并不仅仅 依赖于具有普遍性的正式制度或者非正式制度，私人之间通过合同安排的非标准的个性化的私 人治理及其与法律规则的互动亦能对金融发展产生积极的影响。 关键词：供应链金融合同 私人治理 法律规则 金融发展 文献标识码：A 文章编号：1000—6249(2013)04—075—10 一、引言 近年，与银行一般性贷款业务相比较，银行的供应链金融贷款业务呈现出高速发展且合同违约率低 的现象④(下文简称“一高一低”现象)。对此，在中国综合治理水平处于下行通道②以及司法机关对于债 权保护不利的情况下(唐应茂，2009)，法与金融理论难以解释。同时，供应链金融通常是银行与大企业以 及其供应商与经销商之间的融资协议安排，协议的当事人并不一定是“熟人”关系更不存在“血缘”关系。 可见，现有关于非正式制度对于金融发展的研究结论也难以解释供应链金融的“一高一低”现象。那么， 如何解释供应链金融呈现的“一高一低”现象?法律制度对供应链金融发展是否有影响，其作用机制如 何?本文试图通过对供应链金融合同进行案例研究回答上述问题、揭示供应链金融发展的制度逻辑，进 而挖掘那些对金融发展有影响但被忽视的制度因素及其作用机制。 二、文献综述 关于制度对金融发展影响的研究，学者主要从正式制度(法律)与非正式制度两个维度展开。在“法 和金融”理论的系列开创性论文中，La 在金融发展方面的差异，并通过构建不同法系国家的投资者保护法律指数体系，采用计量分析方法研究 了法律制度对金融发展的影响。结果显示，普通法系国家对投资者的保护程度较高，而大陆法系国家对 投资者的保护程度较低；相应地，普通法国家的金融市场要比大陆法系国家的金融市场发达。因此，他们 (NO．08AJL004)阶段性成果。 ①金融理论中关于违约率的一般定义是，贷款合同的违约概率，与实际违约不同。黄志豪(2006)对我国中小企业信 贷违约率测算结果为5．7％。我们对原s发展银行的供应链金融信贷合同违约率测算为0．65％(见附表1) ②我们对世界银行公布的各国治理数据(见附表2)拟合分析发现，2005—2010年，我国的国家综合治理水平处于下 行通道。 一75— 万方数据 私人治理、法律规则与金融发展：基于供应链金融合同治理的案例研究 认为，法律制度对一国的金融发展具有决定性的影响。La 证研究中进一步指出，对于金融市场具有决定性影响的是法律规则(包括责任标准等)。原因是，透明的 法律规则降低了投资者与管理层之间讨价还价的交易成本，从而促进了金融市场的发展；相比之下，法律 执行水平对于金融市场的影响并不显著，原因在于，法律的有效执行水平依赖于高效率的官僚体系以及 充足的经济投入，否则法律就难以得到有效执行。Pistor等人(2000)以LaPorta等人的研究思路为基础， 研究了新兴市场经济国家的法律制度与金融发展之间的关系。他们指出，由于法律执行能力受到经济发 in 展水平、官员腐败等因素的影响，新兴市场经济国家的法律往往难以得到有效执行，书本上的法律(1aw in book)也就无法变成行动中的法律(1awaction)