金融期货合同法律属性研究_以股指期货合同为中心.pdfVIP

·新问题笔谈· 政治与法律2008年第5期 金融期货合同的法律属性研究 ———以股指期货合同为中心 李明良 (中国金融期货交易所信息部,上海 ) 200122 摘要:金融期货合同是特殊的商事合同,与普通商事合同相比,其特殊性在于:合同条款由 期货交易所设计并由期货监管部门审批、合同内容标准化;其与标准合同的区别在于:合同的制 订主体不同、合同的签订过程不同、合同内容的区别、合同主体地位的区别、是否须经审批的区 别;其与商品期货合同的区别即合同标的不同。由于期货合同的标准化特征,使人们忽略了期货 合同的协议性,实际上,期货合同仍是当事人双方的意思表示一致,从合同内容上和合同交易过 程中,可以看出期货合同的协议性质。金融期货合同一经签订,对双方当事人都产生法律约束 力,即必须履行该期货合同,任何一方未能履行的,应承担相应的违约责任。 关键词:金融期货合同;法律属性;股指期货合同;标准合同;意思表示一致 中图分类号: 文献标识码: 文章编号: ( ) DF438 A 1005-9512200805-0048-05 金融期货合同（financial futures contract）是金融期货交易的对象，是金融期货活 动的基础。在期货交易的发展历程中，金融期货交易以其交易对象的独特性而备受关注。我国金 融期货交易的历史刚刚开启，厘清金融期货合同的法律属性，对于起草的我国《期货法》有着重 要的理论指导意义，对金融期货交易活动也有着重要的实践指导意义。 一、金融期货合同的历史沿革及其在我国的实践 金融期货合同指以金融工具为标的物的期货合约。从交易过程来看，金融期货合同是金融 期货交易的对象，交易者在特定的交易场所通过公开竞价，承诺在未来特定日期或期间内，以事 先约定的价格买入或卖出特定数量的基础性金融商品 （underlying financialassets），而 基础性金融商品主要以汇率、利率等形式表现。应当看到，金融市场上纷繁复杂的各种金融商 品，共同构成了金融市场风险的根源。现代金融的国际化进程的加快以及各类金融创新，使得规 避金融市场风险成为当务之急。20世纪70年代初外汇市场上固定汇率制的崩溃，使金融市场 风险空前增大，直接诱发了金融期货市场的产生，而这也是金融期货合同产生的背景。 1972年5月，美国的芝加哥商业交易所设立国际货币市场分部，推出了外汇期货交易。当 时推出的外汇期货合约均以美元报价，其货币标的共有7种，分别是英镑、加拿大元、西德马克、 日元、瑞士法郎、墨西哥比索和意大利里拉。后来，交易所根据市场的需求对合约做了调整，先后 停止了意大利里拉和墨西哥比索的交易，增加了荷兰盾、法国法郎和澳大利亚元的期货合约。继 国际货币市场成功推出外汇期货交易之后，美国和其他国家的交易所竞相仿效，纷纷推出各自 的外汇期货合约，大大丰富了外汇期货的交易品种，并引发了其他金融期货品种的创新。1975 作者简介:李明良,中国金融期货交易所信息部负责人,法学博士。 48 年10月，美国芝加哥期货交易所推出了第一张利率期货合约———政府国民抵押贷款协会 （GNMA）的抵押凭证期货交易，1982年2月，美国堪萨斯期货交易所（KCBT）开办价值线综合指数 期货交易，标志着金融期货三大类别的结构初步形成。 目前，在世界各大金融期货市场，交易活跃的金融期货合约有数十种之多。根据各种合约标 的物的不同性质，可将金融期货分为外汇期货、利率期货和股票指数期货，其影响较大的合约有 美国芝加哥期货交易所（CBOT）的美国长期国库券期货合约。东京国际金融期货交易所（TIFFE） 的90天期欧洲日元期货合约和香港期货交易所（HKFE）的恒生指数期货合约等。 股票指数期货合同，是指以某种股票指数为基础资产的标准化的期货合同，可简称为股指 期货合同。在股票市场上，有若干种股票指数，如由上海证券交易所编制并发布的上证指数系