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中国最大下载资料网 元富证券（香港）有限公司 上海代表处 行业报 研究员： 府春江 大陆商业银行经营分析 摘要： l 大陆商业银行的景气在2002 年四季度已经落底，但由于受SARS 影响，大陆二、三季度经济增 长不确定性增加，银行复苏的步伐也可能延缓。预计在三季后开始转入好转阶段，整个正循环 阶段有望持续1 年到1 年半左右。 l 大陆商业银行收入 源高度依赖利差收入，但近年 中间业务获得了迅速的发展。尤其是在今 后利差缩小的总体趋势下，中间业务收入的发展更为受银行业的重视。 l 近几年新兴的全国性股份制商业银行的发展速度和经营指针明显优于四大国有商业银行， 大 陆商业银行的发展呈现分化趋势。 l 大陆商业银行中，招商银行（600016）在资产质地、经营能力等诸多方面都处于业内较为领先 的地位，目前的本益比较为合理，可择机买入，中线持有。 壹、结论与建议 产业利多因素 产业不确定变量 1. 大陆的经济发展对银行业的间接融资的 1. 大陆商业银行收入来源过于依赖利差收 依赖仍然是最大的 入。 2. 大陆商业银行有良好的客 基础，市场占 2. 大陆商业银行的风险控制体系不足，在评 有率较外资同业有明显的优势 价项目方面有比较明显的缺陷 3. 大陆商业银行在最近几年的金融改革中 3. 大陆商业银行业务比较雷同，产品差异化 不竞争力不断得到提高 较国外同业有明显的欠缺。 4. 目前大陆商业银行中间业务的收入比例 4. 随着大陆利率市场化改革的逐步深入，利 不断提高，营收来源进一步拓宽。 差缩小将是必然的趋势。 5. 近几年大陆商业银行的坏帐比例不断下 5. 大陆仍然实行分业经营，与国际银行业的 降，资产质量有明显改善 发展趋势脱节 推荐个股 公司 股价(USD) 2002纯益 2003e 纯益 2004f 纯益 2003e 2004f 2003e本益 (百万元) (百万元) (百万元) EPS(元) EPS(元) 比 (倍) 招商银行 12.39 1734.28 2245 2547 0.39 0.45 31.50 Note：股价采2003 年5 月15 日收盘价。 1 公司已力求 刊内容之正确性，惟纯属研究仅供参考， 公司不负任何法律责任。使用 信息投资人应审慎考量投资风险。 任何人未获得元富证券书面授权，不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。如引用、刊发，需注明出处 中国最大下载资料网 元富证券（香港）有限公司 上海代表处 行业报 研究员： 府春江 贰、产业简介 l 产业特性 1、 大陆商业银行主要业务介绍 表一、大陆商业银行的主要业务分类 分类 业务名称 资产业务 发放短期、中期和长期贷款、办理票据贴现、