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中国最大下载资料网 行业维持景气，三类港口值得重点关注 ——2005 年港口行业投资策略报告 口行业 投资策略报告 分析日：2005 年1 月4 日 行业评级：推荐 投资要点： 行业统计 l 2005 年，在我国GDP 和进出口贸易增速仍处于较高水平、 总流通市值 (亿元) 201.33 最近三个月涨幅 (%) 4.54 港口建设步伐加快、吞吐能力不足的 “瓶颈”依然存在、 相对上证指数涨幅 (%) 13.64 港口集装箱化率进一步提高及大宗散货保持稳定增长等多 最近一年涨幅 (%) -1.70 相对上证指数涨幅 (%) 19.79 种因素作用下，我国港口行业仍将处于高景气周期，预计 P / E (倍) 28.68 2005 年港口货物吞吐量增长率为19%。 P / B (倍) 3.30 l 优越的自然条件和发达的腹地经济将使沿海港口在未来 EV / EBITDA (倍) 22.05 资产负债率 (%) 31.56 争中继续占据主导地位，预计2005 ，我国沿海港口仍将 行业属性 保持20 ％以上的较高增速。 成长类型 周期性 l 在港口行业总体快速增长的前提下，2005 投资策略应相 市场结构 垄断竞争 发展阶段 成长期 对积极，以下三类港口值得重点关注：未来两 新增吞吐 风险属性 中 能力较大的港口将在竞争中赢得领先优势；沿海发达地区 的大型集装箱枢纽港具有持续快速增长潜力；大宗货物吞 相关研究 （初始报告） 1．《总体仍将快速增长，重点关注三类 口》 吐能力较强的港口将长期受益于重化工业增长。 2．《深赤湾投资价值报告》 l 参照香港市场主要港口类上市公司平均市盈率水平，我们 3．《营口 调研报告》 4．《天 投资价值报告》 认为我国港口行业的合理市盈率区间应为 24 －28 倍。以 2005 1 月4 日港口上市公司收盘价计算，我国港口业的 2004 动态市盈率为29 倍，略高于合理区间，2005 年港 分析师：马宏 口行业动态市盈率为24 倍，处于合理区间下限，由于我国 电 话：86-755 E- Mail：mah@ma 港口行业未来成长性仍然较好，因此给予港口行业 “推荐” 新疆证券研究所 的投资评级。 X injiang Securities Research Institute l 建议重点关注上港集箱、营口港和天津港。 中国 ·深圳 518048 福华一路国际商会大厦B 座20 层 重要提示见末页 网 址：