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上海申银万国证券研究所有限公司 SWS Research Co.,LTD. 地 址 Add : 上海市南京东路99号3-5楼 3rd-5th Floor No.99 Nanjing East Rd Shanghai, P. R. China 电 话 Tel : +8621-座机电话号码 传 真 Fax : +8621-座机电话号码 邮 编 Zip : 200002 网 址 web : http:// 终端需求持续低迷——5月上半月申万调研指数报告 5月上半月申万调研综合指数在4月份大幅下滑之后进一步小幅下滑，终端需求持续低迷。库存指数也相应有所下滑。 5月上半月申万调研指数覆盖的8个行业的景气程度相比4月下半月均没有显著变化，终端需求依然在低位徘徊。房地产销售情况与4月大致相当；汽车销售继续低迷；家电由于五一促销力度较大而略有提振，但节后销售再度沉寂；机床需求略有改善，但订单仍然主要来自于中小企业，大企业、大设备的订单很少；工程机械在前几个月订单出现季节性改善之后，订单增速已经显著改善；铜贸易商反映下游除了高铁项目开启带来的铜需求有增长外，总体需求持续疲弱；制造业的疲软也导致货运企业运量不足，汽车、汽车零配件、家电、钢材以及一些出口商品的货运情况都较差；出口货代反映运价可能已经上涨乏力，部分航线运价在上调后又开始下调。 库存指数也处于较低水平。除了部分汽车经销商反映厂商被动压货之外，销售、订单低迷导致多数经销商补库意愿下降。 图1: 5月上半月申万调研综合指数继续处于低位 资料来源：申万调研指数 图2: 5月上半月调研行业库存指数相比4月下半月略有下滑 资料来源：申万调研指数 5月上半月，调研对象反映的当前景气度指数继续处于低位。部分经销商已经开始接受“新常态”，停止将当前的情况与过去两年进行比较。各行业景气度指数与4月下半月相比没有明显变化。房地产中介的情绪明显好于其他行业，不过较大城市房地产需求的回暖对房地产投资的拉动作用非常有限。 图3:当前总体景气度保持低位 资料来源：申万调研指数； 图4:各个行业景气度 资料来源：申万调研指数； 证券分析师：陈康 A0座机电话号码0003 媒体联系人：王文燕 联系邮件：wangwy@ 联系电话：座机电话号码