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2009年白糖期货价格展望 民生期货研发部 李伟 一、行情回顾。 2008年的郑州白糖期货行情，可谓跌宕起伏。春节前后，一场百年难遇的暴雪袭击了我国南方的广大地区。据一些报道，作为主产区的广西，其甘蔗种植面积达1400万亩，而受灾面积就达700万亩以上。更有部分权威的业内人士预计，白糖将减产180万吨。而此前国内白糖最高年产量为1200万吨，减产将近10%。这将意味着白糖供需环境将全面利多。在减产的预期下，引发了对白糖期货的炒作。短短二十多个交易日，使得白糖期货上涨1200多点；白糖现货价格从3500元/吨涨至4100元/吨。但随之而来的消息表明，甘蔗产量并未如期减少。现货套保盘积极介入，期糖价格暴跌，大量投资者追多被套。糖价被天气忽悠了一回。 随着榨季的进行与奥运会的临近，人们又发现，被寄予厚望的奥运消费潮，远不如想象中那般美好，白糖的消费需求量依旧小于庞大的供给量。在逐渐明朗的预期下，利益驱使部分生产商不顾“价格联盟”的约束，在期货、现货市场卖出白糖。从4月中旬持续至6月中旬的横盘结束了，糖价向下跌破了该区间，开始了长达3个月的下跌。 国庆节期间，受金融危机扩散的影响，国际市场的大宗商品价格大幅下跌，国内期货市场受到波及，白糖期价快速下跌了9%。此时的白糖价格经历连续下跌，做空动能已经得到释放。　　　　　　　　10月中旬，国内白糖市场传出消息：08/09榨季，白糖产量将大幅度减少；国家将高价收储白糖；白糖库存已经大幅度减少。由于国内的白糖价格一直具有较强的独立性，并且对消息较为敏感，消息一经传出，白糖期货价格立即止跌反弹。一个月内，由最低时的2789点回升至3362。 但是，在随后的东莞糖会上，传出了与糖协不同的声音。对07/08和08/09榨季的消费／需求数据，提出不同的观点。发改委马占平司长认为“按照07/08榨季消费量比06/07榨季增加100万吨的情况来看，今年糖价不应该是这个样子”。商务部市场运行司司长徐息和认为“估计新榨季食糖产量会增长百分之三。” 所谓礼不争不明。随着各方信息的汇总，白糖的供应与需求逐渐明朗。在收储利好迟迟未能兑现后，糖价开始向基本面回归，逐渐回落。在08年最后一个交易日，9月合约创出新低2928。 08年的国际白糖期货市场，价格同样宽幅震荡。年初，在全球性通胀、美元贬值以及原油价格暴涨的共同影响下，至3月3日，纽约11#糖冲高至15美分。之后提前于原油价格回落。至6月5日，基本回落至08年初的水平。而后，市场预期印度、欧盟减产，伴随着国际运费大幅回落、巴西出口回暖等情况发生，国际食糖基本面有所改观，价格大幅反弹。随着国际各研究机构预测在08/09制糖年度全球食糖市场的食糖生产将出现缺口，国际原糖期货价格展开了两个月的宽幅振荡。然而进入10月，由于美国次贷危机恶化蔓延，全球各大宗商品价格暴跌，11#糖亦大幅下挫。之后在10.5——13美分之间的震荡中，迎来了新的一年。 二、09年白糖价格展望。 从长期的观点来分析，商品的价格最终决定于其供应与需求的关系，并会受到宏观经济的影响。 进入2009年，国际、国内宏观经济形势变化显得扑朔迷离。一方面，由美国次债危机引发的全球经济危机正在继续深化。美国经济已连续两个季度负增长，第四季度的经济增长率为负3.8%，今年第一季度将继续走低。1月份的失业率达到7.6%，是20多年来的最高值，2009年其就业将更加严峻，失业率或升至9%以上。美国12月份的消费者信心指数已降至38，是有史以来的最低水平。美国银行业在过去3个月内信贷持续紧缩。缺少了消费能力的美国，09年经济状况堪忧。 在英国，2008年第四季度的经济状况已经十分不利，12月份英国的CPI下降到了3.1%。英国国家统计局最近公布的数据：去年第四季度英国GDP增速为负1.5%，这是自1980年以来，英国经济遭受的最大季度跌幅。国际货币基金组织预计今年英国经济增长率将降至负2.8%。英国的大企业纷纷倒闭，失业率迅速上升。四季度，英国失业总人数上升至192万人，是1997年以来的最高值。 但这种疲软的状况可能还将持续。《金融时报》最近曾对著名经济学家进行的年度调查表明，经济学家普遍认为，英国正面临着1980年以来最糟的经济前景，并担心财政部所谓“2009年下半年经济可望恢复”的预计“过于乐观”。 在欧洲，欧元区经济敏感指数1月份跌至68.9点，服务业、消费者、工业和建筑业信心指数全部下降。其中，主要的经济体——德国，目前正处于二战以来最严重的衰退期，已连续三个季度负增长。 全球经济下滑导致的需求萎缩，使得以出口支撑的日本经济陷入低谷。2008年日本出口增长仅9.5%，对美国出口还出现5%的下跌。第四季度经济增长年率下降将超过10%，预计1月份日本制造业也将下降9%以上。 国际货币基金组织(IMF)大幅调降