经济危机, 货币供需缺口与通货膨胀- 基于中国的实证分析.docVIP

经济危机、货币供需缺口与通货膨胀：基于中国的实证分析 摘要：扩大货币供给应对经济金融危机是以价格型或数量型货币政策工具为中介目标的中央银行普遍采用的货币手段，但本文的研究表明这种操作模式存在货币需求缺口错配的问题，经济危机后出现货币实际供给高于长期合意需求水平现象，形成通货膨胀压力。本文以中国1996～2009年间应对系列经济金融危机的货币变化特征为对象，估计了我国的长期货币需求函数与短期局部调整函数，据此测算了此期间的长期货币需求缺口，并将之与实际通货膨胀水平进行关系检验，发现它们之间存在因果关系，故审慎控制危机期间的货币扩张行为是必要的。 关键词：经济危机 货币需求缺口 通货膨胀 货币供应量目标值 Economic Crisis, Money Gap and Inflation: an Empirical Analysis For China He Zhiqiang (Haikou Central Sub-branch, People’s Bank of China, Haikou, China, 570105) Abstract: It’s a common way to increase monetary supply to deal with the economic or financial crisis in the countries which use the quantitative or price monetary policy tools during the crisis, but this paper shows these measures will incur the monetary gap displacement and make the monetary supply over demand and bring the inflation pressure. Under background of China’s dealing with a series of financial crisis since 1996, the paper estimates the long-term monetary demand functions and the short-term partial adjustment functions, and measures the monetary gap during 1996～2009Key words: Economic Crisis Monetary Gap between Supply and Demand Inflation Monetary Supply Quantity Targeting 何志强（通讯作者），男，1976，经济学博士，中国人民银行海口中心支行货币信贷处；已在《金融研究》、《国际金融研究》、《改革》、《比较》、《上海金融》、《财经科学》、《资源科学》、《煤炭学报》等期刊上发表论文十余篇。 联系电话：0898 Email:sonny_he@126.com 通信地址：海南省海口市滨海大道83号琼泰大厦31楼 中国人民银行海口中心支行货币信贷处 何志强 收 邮编：570105 经济危机、货币缺口与通货膨胀：基于中国的实证分析 摘要：扩大货币供给应对经济金融危机是以价格型或数量型货币政策工具为中介目标的中央银行普遍采用的货币手段，但本文的研究表明这种操作模式存在货币需求缺口错配的问题，经济危机后出现货币实际供给高于长期合意需求水平现象，形成通货膨胀压力。本文以中国1996～2009年间应对系列外部经济危机的货币变化特征为对象，估计了我国的长期货币需求函数与短期局部调整函数，据此测算了此期间的长期货币需求缺口，并将之与实际通货膨胀水平进行关系检验，发现它们之间存在因果关系，故审慎控制危机期间的货币扩张行为是必要的。 关键词：经济危机 货币需求缺口 通货膨胀 货币供应量目标值 2007年8月次贷危机爆发以来，包括美联储、欧洲中央银行、日本银行等各中央银行都进行了大规模的货币操作，量化宽松货币政策，以到达缓解市场流动性不足、刺激银行信贷、化解危机的目的。在危机下，一定程度的货币供给扩大是适宜的，但是过度的货币扩张带来的滞后效应，包括资本市场泡沫扩大、通胀预期上升、货币回收压力增大等，格外值得关注。中国人民银行自1996年将货币供应量作为货币政策中介目标以来，连续面对亚洲金融危机、IT泡沫危机、次贷危机等一系列外围危机，本文以这一独特期间为背景，利用估计的长期货币需求函数考察我国在1996～2009年间货币需求与供给的匹配情况，进而分析此期