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自利倾向，过度自信，管理预测的发布 摘要：根据以前的研究文献，管理者在决定是否发布盈利预测时会考虑各种成本与收益。利用抽象的实验和通过对财务管理人员的调查，我们发现，管理者的过度自信可能会促成这一决策。参与实验的管理人员具有自利倾向，为了证明自己良好的工作业绩，他们往往更加关注自身能力对业绩的贡献，而较少地考虑外界的影响因素。在这种情况下，就会增强他们提高未来业绩的信心，从而增加他们发布预测信息的意愿。过度自信的两个方面：性格上的乐观主义与偏差，也具有相同的推动作用。根据这些结果，我们得出，参与实验的有经验的财务管理人员认为其他管理者可能会高估他们自身对公司业绩的贡献程度，同时，过度的乐观主义和管理者对自身能力的过度自信，都对公司发布盈利预测具有一定的推动作用。 1.引言 前人的研究表明，资本市场对管理者披露的盈利预测具有显著地需求。同时，研究还表明，管理者根据自身对公司成本与收益的判断，来做出是否发布预测信息的决定。当管理者预期收益增长，并且他们有能力精确地预测收益时，他们发布预测信息的可能性就比较大。而当公司预期未来收益下滑时，他们则倾向于停止发布预测信息。 以前的研究都集中于对成本与收益的理性权衡上，而我们认为，管理者过度自信可能会对公司发布预测信息起到一定的推动作用。前人在心理学与金融学的相关研究表明，高级管理人员是一个会高估自身能力的群体。相关的心理学文献也表明，高级管理人员往往将良好的业绩归功于自身的能力，而在业绩不理想时，则将责任归咎于外部的不良因素。随着时间的推移，管理人员的这样一种倾向将会加剧这种现象的产生。我们就管理者的自利倾向是否会促成管理者过度自信这一问题进行了专门的研究。由于过度自信也是个人的一种稳定的性格特征，我们对分析进行了一定程度的扩展，我们通过标准的心理测试来判读管理者是否具有过度自信的特征，因为这样更能符合我们对过度自信的设定。最后，我们研究过度自信是否会增强管理者发布盈利预测信息的意愿。 通过文献分析或高度相关的实验研究来检验上述的因果关系是非常困难的。前任的文献研究表明，公司预测环境的不同，以及预测公司的特性，都会影响企业发布盈利预测信息的可能性。这些变量都会影响管理者过度自信。因此，遗漏这些变量产生的潜在问题使得我们很难得出过度自信会对盈利预测的发布产生影响的结论。更重要的是，我们很难根据相关的文献研究对上述因果关系涉及的有关变量进行度量。在第2节中，我们对这个问题进行了详细的讨论。我们认为管理者的自利倾向是对公司理念与战略选择的一种反映。类似的，我们不能直接对管理者过度自信进行量化，但是，我们可以通过管理者所做的决策对管理者管过度自信进行间接的度量。 我们采用对偶法进行研究，首先，我们利用抽象实验表明，实验参与者在解释自己的业绩表现时均具有利己的倾向，这种自利的行为加剧了过度自信。同时，我们的研究还表明，过度自信作为一种稳定的个人特性，来源于管理者的自利倾向，会对披露未来预测信息的决策产生影响。这是对我们提出的因果关系的直接检验。最后，我们通过调查证明，我们的研究结果与现实中财务及会计人员进行预测披露时的想法是一致的。 我们的实验测试采用组间对比的方式，要求参与者完成一个计算机化的琐碎任务，这个任务分为两个环节，并且设置了两个不同的难度级别。在两种难度级别下，就会出现优异地表现与较差的表现，因此，有的参与者表现地相对较好，而有的参与者则相对较差。通过这样一种对比，就能反映出不同经营环境对管理者的影响。这样就解决了预测环境、预测公司特性等相关因素难以量化的问题。因此我们的实验能够证明参与者在展示自身业绩时会带有利己的倾向。 任务的第一个环节完成后，参与者根据自己的得分估计他们表现的出色程度，同时对问题困难度的估计。接着，在他们真正了解第二环节的难度后，他们将对自己第二轮的表现进行预测，看他们是否认为自己第二轮的表现将超过第一轮的表现，从而估计他们自信的程度。 当管理者冒着风险提供收益的预测信息时，好消息与坏消息所带来的成本与收益将被放大。为了考虑预测环境的影响，我们在实验的第二环节引入了薪酬变量。在第一个环节结束时，参与者可以根据对自身的信心，对第二轮自己的表现作出预测，选择是否要作出改善自己的表现的承诺。就像负责预测工作的管理者一样，当他们第二轮的表现真的超过第一轮时，这些作出上述承诺的管理者将获得更高的报酬，反之，则减少他们的报酬。 自利倾向涉及管理者高估自身能力与外部因素两个方面，会影响管理者的预测。它不涉及能力、努力、运气，或任务难度的错误估计。因此，如果参与者不具有自利倾向，是公正无私的，那么第一轮的表现将不会对管理者产生影响。但是，我们发现，在第一轮表现有利的情况下，管理者的自利倾向将会越发严重。管理者自利倾向的程度越大，他们对提高未来表现的信心就越大，管理者将表现出更大程