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中国银行分析——顾军蕾 中国银行是全国商业银行中海外网络最庞大最完整的银行，而其长期进行海外经营和综合经营的经验使其文化理念更为贴近现代商业银行的实质，即客户至上、服务为先。与此相对应，公司的机制更为灵活，薪酬体制也有助于吸引高端的人才，这使其在应对全面开放后更为多变的竞争环境时更为灵活自如。品牌、网络、人才、管理、经验的集成使公司有望成为龙腾百年的优秀企业。 在2007年，我们预测商业银行的利差空间将更为扩大，而人民币升值的步伐则较为平稳。我们预测在年内升息一次的前提下，中国银行的利差将提升近10个基点，而按照敏感性分析，净利差每提高12个基点，中国银行每股收益将提高0.015元，相当于基期每股收益的7.39%，每股净资产提高0.01元，相当于每股净资产的0.65%。而汇率升值率每提高1%，每股收益下降0.002元，相当于每股收益的1%，每股净资产下降0.001元，相当于每股净资产的0.06%。因此，我们预测，中国银行2006年和2007年将分别实现净利润357亿元和522亿元，折每股收益0.15元和0.21元，2007年同比增长41%。考虑到中国银行承诺的分红率为35-45%，我们预测其2007年分红收益率将达到2.4%的水平，因此投资仍具有相当的安全性。 我们认为股价的触发因素可能在于市场全面开放后的国内银行竞争力讨论，奥运主题的升温也将对其进行拉动。而投资的最大风险在于20