具有Regime+Switching模型资本分配问题.pdf

中文摘要 摘 要 这篇论文致力于研究保险和金融领域的资本分配和投资组合问题。资本分配就是 将资本在多种资产(包括债券、股票、无风险资产等)中进行分配，使得投资者最终获 值．方差模型。Markowitz均值．方差模型的基本思想是：用期望表示投资者的预期投资 收益，用方差(或者标准差)来度量投资风险；该模型的目标是：在投资收益水平给定 的前提下，最小化投资风险，或者在投资风险水平给定的条件下，最大化投资收益。 众所周知，高收益一般伴随着高风险，于是，平衡均值和方差两项指标进行资本分配 认为“现代投资组合理论之父”，由于此文章中的模型是单期情形，随后许多研究者 and and 都进行了扩展。例如，Harrison Kreps(1979)，CheungYang(2007)研究离散 and 时间的多期情形投资组合问题，Merton(1969)，Chiu Li(2006)研究连续时间的多 and and Portait(1998)，Li 期情形投资组合问题，Bajeux-Besnainou and 本篇论文由五个部分组成，我们将在第一部分详细介绍资本分配和投资组合理论的发 展历史和实际应用。 本论文的第二部分由第二章和第三章组成，研究了保险学中保单限额和免赔额的 最优分配问题。我们假设投保人面临着礼种风险，并且他需要买他份保险。在总保单限 额和总免赔额给定的情况下，我们从投保人角度研究了保单限额、免赔额的最优分配 展：假设n种风险都受离散的随机环境影响，故每一种风险都可以表示成一些基础随 r．v-)的复合形式。之后，我们又进一步延伸了模型：一方面，假 机变量(fundamental 设竹种风险都受离散的随机环境影响；另一方面，损失发生的频率也被考虑到其中， ratioorder，Hazardrate 并且这些频率都是随机的。借助于两种随机序--Likelihood order，第二章和第三章分别在不同意义上得到了保单限额和免赔额的最优分配量的排 序结果，并且后者是前者的推广。 从风险管理的角度看，财富的分配方法有许多种，不同的方法通常诱导出不同的 中采用风险度量作为成本函数。本论文的第三部分讨论了两种分配法的应用问题： and 由FurmanZitikis(2008b)的模型推广得到。 目前，马尔可夫调制的体制转换模型regimeswitching模型)在保险和金融领域中的 应用已经引起了大量研究学者的兴趣。模型中连续时间马尔可夫链的状态被看作市场 中文摘要 and 经济状态，经济状态的转移是由于经济和商业周期的结构变化而引起的。女IElliott Vander and Hoek(1997)，Cheung Yang(2004)给出jregimeswitching模型在资本分配 et 方面的应用，Guo(2001)，Elliotta1．(2005)讨论-jregimeswitching模型在期权定价 方面的应用。 投资组合选择问题意味着在多种债券的投资方法中选择最优的分配法。有时候， 消费、债务、通货膨胀、交易费等因素也被考虑在其中。需要指出的是，最大化利 润不是投资组合的唯一目标，限制和控制投资过程中的风险也是极其重要的。有些 学者已经在风险控制方面获得了一些成果，具有风险限制的投资组合问题也成