财务管理 教学课件 作者 王积田 温薇 4.pptVIP

财务管理 financial management 第四章 股票和债券管理 学习目标 目录 第一节 股票和债券的含义与分类 股票的含义 股票是一种有价证券，是股份公司在筹集资本时向出资人公开或私下发行的、用以证明出资人的股本身份和权利，并根据持有人所持有的股份数享有权益和承担义务的凭证。股票代表着其持有人（股东）对股份公司的所有权，每一股同类型股票所代表的公司所有权是相等的，即“同股同权”。 第一节 股票和债券的含义与分类 第一节 股票和债券的含义与分类 股票按股票票面形态不同分类 第一节 股票和债券的含义与分类 （三）股票按股票投资主体不同分类 我国上市公司的股份可以分为国有股、法人股和社会公众股。 （四）股票按股票上市地点不同分类 我国上市公司的股票有A股、B股、H股、N股、S股等的区分。这一区分主要依据股票的上市地点和所面对的投资者而定。 （五）股票按公司业绩不同分类 绩优股就是业绩优良公司的股票，但国内外对于绩优股的定义却有所不同。在我国，投资者衡量绩优股的主要指标是每股税后利润和净资产收益率。 与绩优股相对应，垃圾股指的是业绩较差的公司的股票。这类上市公司或者由于行业前景不好，或者由于经营不善等，有的甚至进入亏损行列。其股票在市场上表现的萎靡不振，股价走低，交投不活跃，年终分红也差。投资者在考虑选择这些股票时，要有比较高的风险意识，切忌盲目跟风投机。 第一节 股票和债券的含义与分类 三、债券的含义 债券是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。 第一节 股票和债券的含义与分类 第一节 股票和债券的含义与分类 四、债券的分类 （一）债券按发行主体不同分类 第一节 股票和债券的含义与分类 （三）债券按形态不同分类 第一节 股票和债券的含义与分类 （四）债券按是否可以转换为公司股票不同分类 1．可转换债券 2．不可转换债券 （五）债券按付息的方式不同分类 1．零息债券 2．定息债券 3．浮息债券 （六）债券按是否能够提前偿还分类 1.可赎回债券 2.不可赎回债券。 （七）债券按偿还方式不同分类 1.一次到期债券2.分期到期债券。 （八）债券按计息方式不同分类 1．单利债券 2．复利债券 3．累进利率债券 第二节 股票估价 （一）股票的价值 第二节 股票估价 股票的价格可分为 第二节 股票估价 （二）股票收益率 第二节 股票估价 第二节 股票估价 二、股票股价的特殊模型 1．股利固定模型（零成长股票模型） 如果长期持有股票，且各年股利固定，其支付过程是一个永续年金，股票价值计算公式： 式中，D为各年收到的固定股息，其他符号的含义与基本公式相同。 第二节 股票估价 【例4-1】A公司股票每年分配股利1.8元，若投资者要求的最低报酬率为16%。要求计算该股票的价值。 解答： （元） 这就是说，该股票每年给投资者带来1.8元的利益，在市场利率为16%的条件下，它相当于11.25元的资本的收益，所以其价值是11.25元。当然，市场上股价不一定就是11.25元，还要看投资人对风险的态度，可能高于或低于11.25元。 第二节 股票估价 2．股利固定增长模型 假设刚刚过去的一年支付的股利为 每年股利按一个g的比率增长，那么，这些股利的现值和即是固定股利增长率股票的价值： 我们可以采用推导年金终值和现值的方法来计算这个无穷等比数列，最后结果是： 已知 ，所以上式可以改写成： 第二节 股票估价 这个模型必须满足以下条件： 第二节 股票估价 【例4-2】假设某企业最新一期股票的每股股利D0=1元，股利每年按g=3%的速度增长，投资者的预期报酬率为5%，那么投资者会出价多少来购买该股票？ 解： 对投资者：利用评估出的股票价值V与股票价格P比较： 若VP, 则该股票值得购买； 若VP，则该股票不值得购买。 第二节 股票估价 3．三阶段模型 在现实生活中，很多公司的股利可能既不是一成不变，也不一定按照固定比率持续增长，而是出现不规则变化，比如预计未来一段时间内，股利高速增长，接下来的时间正常固定增长或者固定不变，则可以分别高速增长、正常固定增长、固定不变等各阶段未来现金流量的现值，各阶段现值之和就是三阶段模型的股票价值。 第二节 股票估价 三、普通股价估价模型的局限性 （1）未来现金流入量的现值只是决定股票的价值的基本因素而不是全部因素，其他很多因素（如投资行为等）可能会导致股票的市场价格大大偏离根据模型计算得出的价值