1股利政策(讲义).pptVIP

第1讲 股利政策 主要内容 引 言 1.股利政策所涉及的问题： 企业将其盈余如何进行分配，有多少股利发放给股东，有多少作为留存收益保留下来进行再投资 股利政策与投资决策、筹资决策紧密相关 2.对公司价值的影响： （1）股利政策是否有影响力？公司的市场价值是否会随着股利支付政策的变化而变化？ （2）如果股利政策确实有影响力，是否有最优的股利政策存在？ 一 股利政策相关理论 （一）股利政策无关论 1.MM股利政策理论 （1）支付股利与资本利得之间不存在税收差别时：只要投资政策是固定的，股利政策与公司价值无关； （2）支付股利与资本利得之间存在税收差别时：公司不支付股利时，公司价值最大。 （一）股利政策无关论 2.剩余股利理论 各期股利支付金额随着企业可以接受投资机会数量的波动而波动 剩余股利理论将股利政策作为一种筹资政策 （一）股利政策无关论 3.股利的顾客效应理论 投资者倾向于投资股利政策符合他们偏好的公司 （二）股利政策相关论 1.“在手之鸟”理论 投资者对风险是厌恶的 （二）股利政策相关论 2.代理成本理论 上市公司，股权分散的公司，大型公司，现金流巨大的公司—代理成本高—高股利政策 非上市公司，股权集中的公司，小型公司，现金流小的公司—代理成本低—低股利政策 （二）股利政策相关论 3.信号理论 在信息不对称的资本市场中，股利支付起信号传递作用 高股利—投资者信任