基于投资跳扩散研发项目投资决策研究.pdfVIP

第16卷专辑 中国管理科学 188ue v01．16，Special 2008年10月 Chinese of Journal Seience October． Management 2008 文章编号：1003—207(2008)zk一0283—04 基于投资跳扩散的研发项目投资决策研究 田季员，安 实，张少军 于木林 (哈尔滨工业大学管理学院，黑龙江哈尔滨 150001) 摘要：为解决由于技术创新使得研发项目的投资发生泊松跳跃时的投资决策问题，本文针对研发项目的投资不 确定性，建立了基于跳扩散过程的研发项目投资决策模型，并在传统跳扩散模型中引入了新的变量一经营成本，侧 重分析了技术溢出和吸收能力对项目投资临界值的影响。最后，通过算例对各个参数进行了灵敏度分析。 关键词：投资决策；实物期权；经营成本 中图分类号：F842 文献标识码：A 立了包含经营成本的研发项目投资决策模型，并进 1 引言 一步进行了相应的算例分析，得到了一些重要的结 在市场经济条件下，以创新为核心的研发工作 论。 的重要性不亚于企业其他方面的任何工作内容，有 2模型的假设 时甚至超过了它们。所以，企业之间竞争的重点转 向研发投资是必然的趋势…。企业不仅仅在市场 2．1项目投资收益固定 上进行产品竞争，更多地是在研发初期对投资机会 在研发项目中，投资，和研发项目完成后的投 进行竞争，通过技术掌握市场的控制权。鉴于新技 资收益y是整个投资过程中的两个重要变量，对整 术的研发对企业经营和发展的重要性，企业的研发 个项目的投资决策起着决定性的作用。为简单起 项目投资决策的正确与否就显得格外重要。 见，本文假设收益y是固定的，投资，是变化的。图 目前，关于研发项目投资决策研究已有了丰富 1是研发项目的多阶段过程。这里主要考虑了投资 的成果嵋。1。传统的财务评价虽然在实践中得到广 ，和投资收益y两个个变量。 泛应用，但未解决项目决策的可能性和相机性如何 影响投资项目的风险及相应贴现率的问题，从而受 到了越来越多学者的质疑。实物期权方法由于采用 酊 ‘发阶段 J 刊商业化阶段|t I l 了金融期权的观点，考虑了投资柔性并能够很好地 D tl 2 屯 处理研发项目投资过程中的高度不确定性，从而可 投资收益：确定或／f：确定 以有效的提高研发项目投资决策的灵活性和合理 ‘ l l 性。 [巫巫委困 但是现有的实物期权方法通常假设研发项目收 图1研发项目的多阶段投资 益是不确定的。而在项目研发阶段，投资的不确定 性对研发项目进程的影响要远大于投资收益的影 2．2投资遵循跳过散过程 响，所以本文主要研究技术的不确定性所带来的投 在整个研发过程